扣非净利润高速增长，董事长拟增持股份彰显发展信心-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　桂林三金(002275)

　　扣非净利润高速增长，提质增效经营成果显现

　　公司发布2023年业绩快报：2023年实现营收21.72亿（+10.82%）归母净利润3.91亿（+18.58%）；扣非净利润3.53亿（+58.60%）。公司扣非净利润实现高速增长，主要原因为：1.公司持续推进营销创新抢抓市场机遇，加大销售力度，公司业绩实现稳定增长；2.公司积极开展精益管理、节能降耗项目，提高管理效率，有效控制成本；3.公司第一期员工持股计划确认的管理费用在当期摊销数较去年同期的减少；4.对生物制药板块进行梳理优化，实现一定程度的减亏。

　　分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为7.16亿元（+38.51%）4.78亿元（-0.07%）、4.38亿元（-1.33%）、5.40亿元（+3.65%）；归母净利润分别为1.69亿（+40.96%）、2.10亿元（+15.01%）、0.17亿元（-19.16%）、-0.06亿元（-219.45%）；扣非归母净利润分别为1.64亿（+42.86%）、2.03亿元（+15.48%）、0.10亿元（-34.45%）、-0.24亿元（+71.53%）。预计公司库存已逐步回归正常水平，2024年公司经营有望摆脱疫情等扰动因素，实现稳健发展。

　　董事长拟增持公司股份，彰显发展信心

　　公司公告称实际控制人、董事长兼总裁邹洵先生基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可，拟使用自有资金，本次拟增持金额不低于500万元人民币。

　　盈利预测及投资评级

　　预计公司2023-2025年营业收入分别为21.72/24.09/26.72亿元，归母净利润分别为3.91/5.02/5.62亿元，当前股价对应PE分别为21.36/16.65/14.87倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。

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中心思想

本报告的核心观点如下：

业绩增长与盈利能力提升： 桂林三金2023年扣非净利润实现高速增长，主要得益于营销创新、精益管理、成本控制以及生物制药板块的优化。
未来发展信心： 董事长拟增持公司股份，彰显对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可。
投资评级维持： 考虑到公司一线品种打开院内市场、二三线品种快速成长以及生物制药板块减亏的潜力，维持“买入”评级。

主要内容

1. 扣非净利润高速增长，提质增效经营成果显现

业绩快报分析： 公司2023年营收21.72亿元（+10.82%），归母净利润3.91亿元（+18.58%），扣非净利润3.53亿元（+58.60%）。
增长原因分析： 营销创新、精益管理、节能降耗、管理费用减少以及生物制药板块优化是扣非净利润高速增长的主要原因。
季度业绩分析： 对公司Q1/Q2/Q3/Q4的收入和利润进行了详细分析，指出库存已逐步回归正常水平，预计2024年公司经营有望稳健发展。

2. 董事长拟增持公司股份，彰显发展信心

增持计划： 实际控制人、董事长兼总裁邹洵先生拟使用自有资金增持公司股份，金额不低于500万元人民币。
增持目的： 基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可。

3. 盈利预测及投资评级

盈利预测： 预计公司2023-2025年营业收入分别为21.72/24.09/26.72亿元，归母净利润分别为3.91/5.02/5.62亿元。
估值分析： 当前股价对应PE分别为21.36/16.65/14.87倍。
投资评级： 维持“买入”评级，理由是公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，生物制药板块有望进一步减亏。

4. 风险提示

主要风险： 渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。

5. 盈利预测和财务指标

核心财务数据： 对公司2022A、2023E、2024E、2025E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等核心财务数据进行了预测和分析。

6. 财务报表和主要财务比率

详细财务报表： 提供了公司2022A、2023E、2024E、2025E的利润表、资产负债表和现金流量表。
关键财务比率： 分析了公司的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力和每股指标等关键财务比率。

7. 中邮证券投资评级说明

评级标准： 详细说明了中邮证券的投资评级标准，包括股票评级、行业评级和可转债评级。

8. 分析师声明

利益声明： 分析师声明本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。

9. 免责声明

报告性质： 声明报告内容仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。

10. 公司简介

公司概况： 介绍了中邮证券的成立时间、注册资本、股东背景、经营范围和分支机构情况。

11. 中邮证券研究所

联系方式： 提供了中邮证券研究所在北京、上海和深圳的联系方式。

总结

本报告对桂林三金(002275)2023年的业绩进行了全面分析，认为公司扣非净利润高速增长是提质增效经营成果的体现。董事长拟增持股份彰显了对公司未来发展的信心。考虑到公司未来发展潜力，维持“买入”评级。同时，报告也提示了渠道推广不及预期和药品研发失败的风险。报告还对公司未来的盈利能力和财务指标进行了预测，并提供了详细的财务报表和财务比率分析。

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