扣非净利润高速增长，董事长拟增持股份彰显发展信心-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　桂林三金(002275)

　　扣非净利润高速增长，提质增效经营成果显现

　　公司发布2023年业绩快报：2023年实现营收21.72亿（+10.82%）归母净利润3.91亿（+18.58%）；扣非净利润3.53亿（+58.60%）。公司扣非净利润实现高速增长，主要原因为：1.公司持续推进营销创新抢抓市场机遇，加大销售力度，公司业绩实现稳定增长；2.公司积极开展精益管理、节能降耗项目，提高管理效率，有效控制成本；3.公司第一期员工持股计划确认的管理费用在当期摊销数较去年同期的减少；4.对生物制药板块进行梳理优化，实现一定程度的减亏。

　　分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为7.16亿元（+38.51%）4.78亿元（-0.07%）、4.38亿元（-1.33%）、5.40亿元（+3.65%）；归母净利润分别为1.69亿（+40.96%）、2.10亿元（+15.01%）、0.17亿元（-19.16%）、-0.06亿元（-219.45%）；扣非归母净利润分别为1.64亿（+42.86%）、2.03亿元（+15.48%）、0.10亿元（-34.45%）、-0.24亿元（+71.53%）。预计公司库存已逐步回归正常水平，2024年公司经营有望摆脱疫情等扰动因素，实现稳健发展。

　　董事长拟增持公司股份，彰显发展信心

　　公司公告称实际控制人、董事长兼总裁邹洵先生基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可，拟使用自有资金，本次拟增持金额不低于500万元人民币。

　　盈利预测及投资评级

　　预计公司2023-2025年营业收入分别为21.72/24.09/26.72亿元，归母净利润分别为3.91/5.02/5.62亿元，当前股价对应PE分别为21.36/16.65/14.87倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。

中心思想

业绩强劲增长与经营效率提升

桂林三金在2023年实现了扣非净利润的高速增长，这主要得益于公司在营销创新、精益管理、成本控制以及生物制药板块优化减亏方面的显著成效，充分展现了其提质增效的经营成果。

管理层信心与未来发展潜力

董事长拟增持公司股份，彰显了对公司未来发展前景和长期投资价值的坚定信心。报告预计公司2024年将摆脱外部扰动，实现稳健发展，并在核心品种市场拓展和新兴品种快速成长方面具备较大提升空间。

主要内容

2023年业绩表现与增长驱动因素

扣非净利润高速增长，提质增效经营成果显现

2023年公司实现营业收入21.72亿元（同比增长10.82%），归母净利润3.91亿元（同比增长18.58%），扣非净利润3.53亿元（同比增长58.60%），扣非净利润增速尤为突出。
业绩增长的主要驱动因素包括：持续推进营销创新，抢抓市场机遇，加大销售力度；积极开展精益管理、节能降耗项目，有效控制成本，提高管理效率；第一期员工持股计划确认的管理费用摊销数较去年同期减少；对生物制药板块进行梳理优化，实现了一定程度的减亏。
分季度看，公司Q1收入和归母净利润表现强劲，Q2和Q3收入及归母净利润有所波动，Q4收入实现正增长（+3.65%），但归母净利润为负（-0.06亿元）。预计公司库存已逐步回归正常水平，2024年经营有望摆脱疫情等扰动因素，实现稳健发展。

董事长增持计划彰显发展信心

董事长拟增持公司股份，彰显发展信心

公司实际控制人、董事长兼总裁邹洵先生基于对公司未来发展前景的信心以及长期投资价值的认可，拟使用自有资金增持公司股份，金额不低于500万元人民币。此举向市场传递了管理层对公司未来发展的积极信号。

盈利预测、投资评级与风险提示

盈利预测及投资评级

预计公司2023-2025年营业收入分别为21.72亿元、24.09亿元和26.72亿元，归母净利润分别为3.91亿元、5.02亿元和5.62亿元。
当前股价对应PE分别为21.36倍（2023E）、16.65倍（2024E）和14.87倍（2025E）。
考虑到公司未来一线品种有望打开院内市场，二、三线品种快速成长，具备较大提升空间，且生物制药板块有望进一步减亏，维持“买入”评级。

风险提示

渠道推广不及预期风险；药品研发失败风险。

总结

本报告分析指出，桂林三金在2023年实现了扣非净利润的显著增长，主要得益于其在营销策略、运营效率和成本控制方面的优化，以及生物制药板块的减亏。公司董事长拟增持股份，充分体现了管理层对公司未来发展前景和长期投资价值的坚定信心。分析师基于对公司未来一线品种市场拓展、二三线品种快速成长以及生物制药板块持续减亏的预期，维持了“买入”评级，并预测公司未来营收和净利润将持续增长。同时，报告也提示了渠道推广不及预期和药品研发失败的潜在风险。

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