降本控费效果显著,可视化平台拓展加速

降本控费效果显著,可视化平台拓展加速

券商报告

降本控费效果显著,可视化平台拓展加速

  南微医学(688029)   业绩简述   2022 年 10 月 27 日,公司发布 2022 年三季度报告。2022 前三季度公司实现收入 15.12 亿元,同比+9%;实现归母净利润 2.27 亿元,同比-9%;实现扣非归母净利润 2.16 亿元,同比+4%。   从单季度来看,第三季度实现收入 5.52 亿元,同比+7%;实现归母净利润1.02 亿元,同比-3%;实现扣非归母净利润 0.97 亿元,同比+34%。   经营分析   降本控费效果显著,Q3 扣非利润实现较快增长。三季度公司管理费用率达到 16.25%,同比-1.3pct;同时 Q3 研发费用率为 6.87%,同比-1.3pct,降本控费战略取得了较为明显的进展。三季度公司扣非归母净利润同比实现了+34%的增长,未来公司还将持续推进一些列产品的降本工作,未来公司盈利能力有望逐步提升。   海外市场渠道改革逐步完善,为长期增长打下基础。公司今年开始逐步实现了对美洲销售团队激励方式的改革,不断提升美洲市场营销专业性和覆盖率;英国、法国、荷兰子公司团队建设及销售网络搭建日趋完善,通过扩充产品线、拓展销售渠道、统筹和拓展学术推广等多维度着力优化营销活动效率,预计未来海外市场产品持续增长动力较强。   新产品注册证不断获批,可视化平台拓展加速。公司开发的胆道镜及延伸产品、支气管镜相继获得国内注册,支气管镜三季度顺利获得了 CE 认证和FDA 注册批准,未来有望在海外市场放量。此外一次性输尿管肾镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利,可视化平台拓展实现加速,预计未来一次性内镜等创新产品在国内外的放量趋势还将延续。   盈利调整与投资建议   考虑到国内外三季度消化内镜耗材需求恢复情况较慢,下调 2022- 2024 年盈利预测 9%、5%、5 %,预计公司 2022-2024 年归母净利润 3.61、5.18、6.96 亿元,同比增长 11%、44%、34%,EPS 分别为 1.93、2.77、3.72元,现价对应 PE 为 52、36、27 倍,维持“买入”评级。   风险提示   医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外销售渠道建设不达预期风险;汇兑风险
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  • 个股研报
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    国金证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-28

  • 页数:

    4页

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  南微医学(688029)

  业绩简述

  2022 年 10 月 27 日,公司发布 2022 年三季度报告。2022 前三季度公司实现收入 15.12 亿元,同比+9%;实现归母净利润 2.27 亿元,同比-9%;实现扣非归母净利润 2.16 亿元,同比+4%。

  从单季度来看,第三季度实现收入 5.52 亿元,同比+7%;实现归母净利润1.02 亿元,同比-3%;实现扣非归母净利润 0.97 亿元,同比+34%。

  经营分析

  降本控费效果显著,Q3 扣非利润实现较快增长。三季度公司管理费用率达到 16.25%,同比-1.3pct;同时 Q3 研发费用率为 6.87%,同比-1.3pct,降本控费战略取得了较为明显的进展。三季度公司扣非归母净利润同比实现了+34%的增长,未来公司还将持续推进一些列产品的降本工作,未来公司盈利能力有望逐步提升。

  海外市场渠道改革逐步完善,为长期增长打下基础。公司今年开始逐步实现了对美洲销售团队激励方式的改革,不断提升美洲市场营销专业性和覆盖率;英国、法国、荷兰子公司团队建设及销售网络搭建日趋完善,通过扩充产品线、拓展销售渠道、统筹和拓展学术推广等多维度着力优化营销活动效率,预计未来海外市场产品持续增长动力较强。

  新产品注册证不断获批,可视化平台拓展加速。公司开发的胆道镜及延伸产品、支气管镜相继获得国内注册,支气管镜三季度顺利获得了 CE 认证和FDA 注册批准,未来有望在海外市场放量。此外一次性输尿管肾镜等其他一次性内镜产品研发进展顺利,可视化平台拓展实现加速,预计未来一次性内镜等创新产品在国内外的放量趋势还将延续。

  盈利调整与投资建议

  考虑到国内外三季度消化内镜耗材需求恢复情况较慢,下调 2022- 2024 年盈利预测 9%、5%、5 %,预计公司 2022-2024 年归母净利润 3.61、5.18、6.96 亿元,同比增长 11%、44%、34%,EPS 分别为 1.93、2.77、3.72元,现价对应 PE 为 52、36、27 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外销售渠道建设不达预期风险;汇兑风险

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