公司事件点评报告：功效为基，期待渠道拓展赋能

中心思想

业绩稳健增长，盈利能力显著优化

寿仙谷在2023年上半年实现了营业收入和归母净利润的稳健增长，分别达到3.715亿元和0.902亿元，同比增速分别为6.28%和10.02%。尤其值得关注的是，扣非后归母净利润同比增长17.13%，显示出公司核心业务的强劲增长势头。报告期内，公司通过优化销售策略，销售费用率同比显著下降4.91个百分点，有效提升了整体盈利能力，使得归母净利润增速高于营收增速。

渠道多元拓展，赋能未来发展

面对复杂的市场环境，寿仙谷积极推进渠道多元化战略。线上互联网渠道表现亮眼，营收同比增长29.29%至0.94亿元，成为业绩增长的重要驱动力。尽管线下渠道受消费复苏疲软影响略显乏力，但公司通过新签约武汉、西安、嘉兴、郑州、成都等多地特约经销商，积极拓展省外市场，为未来的销售增长奠定了基础。公司凭借全产业链布局和产品临床价值的学术证据，有望在多渠道拓展的赋能下，实现省外及互联网渠道的更大增长空间。

主要内容

2023年半年度业绩概览

寿仙谷股份于2023年8月28日发布了2023年半年报业绩公告。报告显示，公司上半年实现营业收入3.715亿元，同比增长6.28%；归属于上市公司股东的净利润为0.902亿元，同比增长10.02%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.776亿元，同比增长17.13%。基本每股收益为0.46元/股。从单季度来看，2023年第二季度实现营业收入1.65亿元，同比增长13.39%；归母净利润0.28亿元，同比增长19.99%。这表明随着疫情因素的消退，公司销售业务呈现明显的恢复性增长态势。

销售费用率优化与盈利能力提升

2023年上半年，寿仙谷的归母净利润同比增速高于营业收入同比增速，这一现象主要得益于公司销售费用率的显著下降。报告期内，销售费用率同比下降了4.91个百分点，有效控制了成本，提升了公司的盈利能力。这一优化不仅体现在净利润的增长上，也反映了公司在市场营销策略上的效率提升，使得每一份收入能够带来更高的利润贡献。

渠道多元化发展与市场拓展

在渠道布局方面，寿仙谷持续发力多元化拓展。2023年上半年，线上互联网渠道表现突出，贡献营收0.94亿元，同比增长29.29%，显示出公司在数字化营销和电商领域的成功。然而，线下渠道销售面临挑战，省内和省外地区营收分别为2.29亿元和0.42亿元，同比分别下降0.31%和1.38%。线下销售的疲软主要归因于当前消费能力复苏的不足。为应对这一挑战并拓展市场，公司积极采取措施，截至2023年8月16日，已新签约武汉、西安、嘉兴、郑州、成都等多地特约经销商，旨在助力拓展省外销售渠道，为未来的市场增长注入新动力。

未来业绩展望与投资评级

基于公司上半年的表现和未来的发展策略，分析师对寿仙谷的未来业绩持乐观态度。预测公司2023年至2025年的营业收入将分别达到9.79亿元、11.83亿元和14.40亿元，归母净利润分别为3.11亿元、3.78亿元和4.69亿元。对应的摊薄每股收益（EPS）分别为1.54元、1.87元和2.32元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为26.3倍、21.7倍和17.5倍。分析师认为，寿仙谷具备全产业链布局的优势，且多项学术证据证明其产品具有临床价值。随着多渠道的持续拓展，特别是省外及互联网渠道的增长空间巨大，因此维持“买入”的投资评级。

潜在风险因素

报告同时提示了寿仙谷未来发展可能面临的风险。主要包括自然灾害风险，这可能影响原材料供应和生产运营；产品结构单一风险，过度依赖少数产品可能增加市场波动性；以及省外销售渠道拓展不及预期风险，新渠道的建设和市场渗透可能面临挑战，影响业绩增长。

总结

寿仙谷在2023年上半年展现出稳健的财务表现，营业收入和归母净利润均实现增长，尤其扣非后归母净利润增速更为亮眼。公司通过有效控制销售费用，显著提升了盈利能力。在市场拓展方面，线上互联网渠道成为重要的增长引擎，而线下渠道虽面临短期压力，但公司积极通过新签约经销商拓展省外市场，为未来增长奠定基础。分析师基于公司全产业链优势、产品临床价值以及渠道拓展潜力，对其未来业绩持乐观预期，并维持“买入”评级。同时，报告也提示了自然灾害、产品结构单一及省外渠道拓展不及预期等潜在风险，建议投资者关注。