益丰药房(603939) 　　业绩简评 　　2023年8月29日，公司发布23年半年度报告。公司2023年上半年实现收入107.07亿元，同比+22%；实现归母净利润7.05亿元，同比+22%；实现扣非归母净利润6.79亿元，同比+21%。 　　单季度来看，2023Q2实现收入54.41亿元，同比+18%；实现归母净利润3.69亿元，同比+21%；实现扣非归母净利润3.57亿元，同比+22%。 　　经营分析 　　门店拓展步伐稳健。2023年上半年，公司新增门店1,423家，其中，自建门店692家，并购门店202家，新增加盟店529家。此外，今年1-6月内迁址门店30家，关闭门店81家。截至2023年6月底，公司门店总数11,580家（含加盟店2,491家），较2022年底净增1,312家。 　　大部分直营门店已取得医保资质。截至2023年6月底，公司9,089家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的门店7,858家，占公司门店总数比例为86%。分区域看，在中南地区，有90%的直营门店取得医保资质；在华东地区，有84%的直营门店取得医保资质，在华北地区，有77%的门店取得医保资质。 　　线上业务顺利推进。2023年上半年，公司互联网业务实现销售收入9.11亿元，同比增长12%，其中，O2O实现销售收入6.95亿元，同比增长8%；B2C实现销售收入2.17亿元，同比增长27%。截至2023年6月30日，公司建档会员总量7,765万，会员整体销售占比73%。O2O多渠道多平台上线直营门店超过7,800家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市。 　　盈利预测、估值与评级 　　预计2023-2025年公司分别实现归母净利润15.24、18.91、22.53亿元，同比增长20%、24%、19%。公司2023-2025年EPS分别为1.51、1.87、2.23元，对应PE分别为24、20、16倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　外延并购不确定性；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中。