公司信息更新报告：行业向好，核心产品市占率有望持续提升

中心思想

业绩强劲增长与市场份额扩张

生物股份在2020年实现了归母净利润和扣非后归母净利润的显著增长，预计将达成股权激励目标。尽管盈利预测有所下调，但公司凭借其在动保行业的强大竞争力，尤其是在核心产品领域的品质优势，市场份额持续提升，展现出良好的长期增长潜力。

动保行业景气与公司核心竞争力

随着全国生猪存栏量和能繁母猪存栏量的快速恢复以及养殖规模化的提升，动保行业整体景气度持续向好。生物股份作为行业内的重要参与者，其口蹄疫和禽流感疫苗的批签发量及市场占比均大幅增长。同时，公司在非强制免疫疫苗领域也实现了强劲增长，并通过新产品的研发和上市，进一步巩固了其市场地位和未来增长空间。

主要内容

2020年业绩表现与盈利预测调整

生物股份发布的2020年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润4.00-4.35亿元，同比增长80.96%-96.80%；预计实现扣非后归母净利润3.85-4.20亿元，同比增长78.97%-95.24%。这一业绩表现有望达成公司2020年股权激励计划的第一期业绩考核目标。尽管公司业绩恢复低于此前预期，分析师下调了2020-2022年的归母净利润预测至4.08亿元、5.70亿元和9.90亿元，但考虑到公司在行业内的强大竞争力及广阔的长期发展空间，维持“买入”评级。

核心产品市场份额提升与行业景气度分析

根据国家统计局数据，2020年末全国生猪存栏量达到4.07亿头，同比增长31%；能繁母猪存栏量为4161万头，同比增长35%。生猪存栏的快速恢复以及养殖规模化的提升，共同推动了口蹄疫市场苗的扩容，预计未来两年动保行业景气度将持续向好。 在核心产品方面，根据中国兽药信息网数据，2020年国内口蹄疫全病毒灭活疫苗批签发共492批次，同比增长18.55%，其中生物股份批签发188批次，同比增长66.37%，市场占比提升至38.21%，同比提升10.98个百分点。重组禽流感病毒（H5+H7）灭活疫苗批签发共1785批次，同比增长1.42%，生物股份批签发212批次，同比增长65.63%，市场占比提升至11.88%，同比提升4.61个百分点。这些数据表明，受益于其品质优势，生物股份的核心单品市场份额有望持续提升。

非强制免疫疫苗增长与新产品布局

在非强制免疫疫苗领域，生物股份同样表现出色。2020年，公司猪圆环病毒2型灭活疫苗、伪狂犬活疫苗和猪瘟活疫苗的批签发量分别同比增长133.33%、56.67%和39.13%。这得益于“一针多防”免疫策略的推广，预计未来非强制免疫猪苗将保持持续增长。 在新产品方面，生物股份在2020年取得了山羊传染性胸膜肺炎灭活疫苗（山羊支原体山羊肺炎亚种C87001株）的兽药产品批准文号，以及副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗（4型SH株+5型GD株+12型JS株）的新兽药注册证书。这些新产品预计将于2021年上市销售，为公司贡献新的业绩增量。

财务表现与估值分析

从财务摘要和估值指标来看，生物股份预计在2020-2022年实现营业收入和归母净利润的持续增长。营业收入预计从2020年的1406百万元增长至2022年的2467百万元，归母净利润预计从2020年的408百万元增长至2022年的990百万元，显示出强劲的复苏和增长态势。对应的EPS也从2020年的0.36元增长至2022年的0.88元。尽管2020年P/E较高，但随着盈利的快速增长，预计2022年P/E将下降至22.6倍，显示出长期投资价值。

风险提示

报告中也提示了潜在风险，包括生猪存栏恢复不及预期、养殖场免疫密度降低以及行业竞争格局恶化等，这些因素可能对公司的未来业绩产生不利影响。

总结

生物股份在2020年取得了显著的业绩增长，并有望达成股权激励目标。尽管分析师对短期盈利预测进行了调整，但公司在动保行业整体向好的背景下，凭借其核心产品的品质优势，实现了市场份额的持续提升。同时，非强制免疫疫苗的强劲增长以及新产品的成功布局，为公司未来的业绩增长提供了坚实支撑。尽管存在生猪存栏恢复不及预期、免疫密度降低和行业竞争加剧等风险，但生物股份凭借其强大的市场竞争力，长期发展空间广阔，维持“买入”评级。