公司信息更新报告：收入端环比改善，新签订单持续稳健增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　康龙化成(300759)

　　收入端环比逐渐改善，新签订单同比稳健增长

　　2024H1公司实现营业收入56.0亿元，同比下滑0.6%；实现归母净利润11.1亿元，同比增长41.6%；实现经调整Non-IFRS归母净利润6.9亿元，同比下滑25.9%。单看Q2，实现营业收入29.3亿元，同比上涨0.6%，环比增长9.9%；实现归母净利润8.8亿元，同比上涨101.6%，环比增长282.9%；实现经调整Non-IFRS归母净利润3.5亿元，同比下滑28.8%，环比增长3.6%。公司收入端环比稳健增长，得益于参股公司PROTEOLOGIX被合并收购，归母净利润实现强劲增长。2024H1公司新签订单同比增长超15%，连续两个季度实现温和复苏。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为17.84/20.03/23.98亿元，EPS为1.00/1.12/1.34元，当前股价对应PE为19.9/17.7/14.8倍，鉴于公司新签订单增速稳健，维持“买入”评级。

　　实验室与CMC业务新签订单同比稳健增长，成功助力2款制剂产品获批上市2024H1，实验室服务与CMC业务分别实现营收33.7/11.8亿元，同比下滑0.3%/6.0%。实验室服务为公司的核心业务，2024H1共参与666个药物发现项目，同比增长2.5%；新签订单同比增长超10%，下游需求逐渐回暖。截至2024年6月底，CMC服务涉及药物分子或中间体695个，其中工艺验证和商业化阶段项目共16个；截至8月底，已成功助力2款制剂产品获NMPA批准上市。2024H1，CMC业务新签订单同比增长超25%，预计更多订单将从2024Q3开始交付。

　　临床研究服务进入高质量发展阶段，大分子与CGT业务新产能逐渐释放2024H1，临床研究服务实现营收8.4亿元，同比增长4.73%。截至2024年6月底，公司临床试验服务正在进行的项目达到1112个；SMO服务项目超1500个，覆盖中国约140个城市的650家医院和临床试验中心。2024H1，大分子和CGT两块新业务合计实现营收2.1亿元，同比增长5.5%，宁波的大分子药物开发和生产服务平台与加利福尼亚州Carlsbad的体内毒理研究中心已部分投入使用。

　　风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

# 中心思想

## 业绩增长与订单复苏

康龙化成2024年半年度报告显示，公司收入端环比逐渐改善，新签订单持续稳健增长。公司整体业绩表现出复苏态势，尤其是在实验室服务与CMC业务方面，新签订单同比增长显著，预示着未来业绩增长的潜力。

## 战略重点与未来展望

报告强调了康龙化成在临床研究服务方面的高质量发展，以及在大分子与CGT业务方面的新产能释放。这些战略重点为公司未来的发展奠定了基础，并有望进一步提升公司的市场竞争力。

# 主要内容

## 公司信息更新

*   **收入与利润分析：** 2024H1公司实现营业收入 56.0 亿元，同比下滑 0.6%；实现归母净利润 11.1 亿元，同比增长41.6%；实现经调整Non-IFRS归母净利润6.9亿元，同比下滑25.9%。单看Q2，实现营业收入29.3 亿元，同比上涨 0.6%，环比增长 9.9%；实现归母净利润 8.8 亿元，同比上涨 101.6%，环比增长 282.9%；实现经调整 Non-IFRS 归母净利润 3.5 亿元，同比下滑 28.8%，环比增长 3.6%。
*   **订单增长：** 2024H1公司新签订单同比增长超15%，连续两个季度实现温和复苏。

## 实验室与CMC业务

*   **业务营收：** 2024H1，实验室服务与 CMC 业务分别实现营收 33.7/11.8 亿元，同比下滑 0.3%/6.0%。
*   **订单增长与项目进展：** 实验室服务新签订单同比增长超10%，CMC业务新签订单同比增长超25%，预计更多订单将从2024Q3开始交付。截至8月底，已成功助力2款制剂产品获NMPA批准上市。

## 临床研究服务

*   **业务营收与项目数量：** 2024H1，临床研究服务实现营收 8.4 亿元，同比增长 4.73%。截至 2024年 6月底，公司临床试验服务正在进行的项目达到1112个；SMO服务项目超1500个，覆盖中国约140个城市的650家医院和临床试验中心。
*   **新业务营收：** 2024H1，大分子和CGT两块新业务合计实现营收2.1亿元，同比增长5.5%。

## 财务摘要和估值指标

*   **财务预测：** 预计 2024-2026 年公司归母净利润为 17.84/20.03/23.98 亿元，EPS 为 1.00/1.12/1.34 元，当前股价对应 PE 为 19.9/17.7/14.8倍。

# 总结

康龙化成2024年上半年业绩呈现复苏态势，收入端环比改善，新签订单稳健增长。实验室与CMC业务作为核心驱动力，订单增长显著，临床研究服务稳步发展，大分子与CGT等新业务也逐渐释放产能。维持“买入”评级，看好公司长期发展。

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