业绩符合预期，产品线不断丰富-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　安科生物(300009)

　　业绩简评

　　8月19日，公司公布2021年上半年业绩，上半年实现营业收入9.69亿元（+36%），实现归母净利润2.44亿元（+50%）；实现扣非归母净利润2.28亿元（+55%）。分季度看，公司2021Q2实现营业收入4.84亿元（+22%），实现归母净利润1.18亿元（+46%），实现扣非归母净利润1.10亿元（+49%）。业绩符合预期。

　　经营分析

　　生长激素增长强劲，多业务板块稳定增长。分板块看，上半年公司生物制品的销售收入继续保持稳定增长，同比增长54.69%；母公司经营业绩持续增长，营业收入同比增长52.31%，净利润同比增长50.29%，预计为母公司主营品种重组人生长激素收入及推广快速增长所驱动。化学药品、中成药、技术服务产品等板块产品销售收入呈现稳定增长趋势。

　　经营效率不断改善，盈利能力进一步增强。公司积极优化产品结构，2021年上半年，公司毛利率为81.07%，较2020年提升2.29%。同时公司也不断实施降本控费、为业绩增长提供了较强保障。上半年，公司销售费用率为39.07%，较2020年减少0.87%；管理费用率为6.64%，较2020年减少0.1%；研发费用率为6.04%，较2020年减少1.53%。毛利率提升与费用率优化带来公司盈利能力提升明显。上半年公司净利率为25.46%，较2020年提升5.09%。

　　生长激素水针规格进一步完善，业绩高速放量可期。上半年，公司人生长激素注射液6IU/2mg/0.6ml/支和8IU/2.66mg/0.8ml/支两种规格收到国家药监局下发的“人生长激素注射液”《药品补充申请批准通知书》。水针规格持续完善，预计未来的临床推广将更加便利，高速放量可期。

　　盈利调整与投资建议

　　我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.01、6.55、8.68亿元，同比增长40%、31%、33%。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示

　　生长激素新患拓展和市场推广不达预期；新产能落地进度不及预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险等。

# 中心思想

## 业绩符合预期，增长路径清晰

本报告的核心观点如下：

*   **业绩稳健增长：** 安科生物2021年上半年业绩符合预期，营业收入和归母净利润均实现显著增长，显示出公司良好的经营态势。
*   **多业务板块驱动：** 生长激素业务增长强劲，同时化学药品、中成药、技术服务等板块也保持稳定增长，共同驱动公司整体业绩提升。
*   **盈利能力增强：** 公司通过优化产品结构和降本控费，毛利率和净利率均有所提升，盈利能力进一步增强。
*   **维持“买入”评级：** 维持盈利预测，预计公司未来几年净利润将保持快速增长，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 公司基本情况与市场数据

本段落主要罗列了公司的基本情况和市场数据，为后续分析提供基础信息。

## 业绩简评

*   **上半年业绩回顾：** 公司2021年上半年实现营业收入9.69亿元，同比增长36%；实现归母净利润2.44亿元，同比增长50%。
*   **二季度业绩分析：** 公司2021年第二季度实现营业收入4.84亿元，同比增长22%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长46%。

## 经营分析

*   **生长激素业务驱动增长：** 上半年公司生物制品销售收入同比增长54.69%，主要受益于重组人生长激素收入及推广的快速增长。
*   **盈利能力提升：** 公司毛利率为81.07%，较2020年提升2.29%；净利率为25.46%，较2020年提升5.09%。
*   **费用控制有效：** 公司销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，降本控费效果显著。
*   **水针规格完善：** 人生长激素注射液新增两种规格获批，预计将便利临床推广，推动业绩高速增长。
*   **资产周转分析：** 公司应收账款周转天数减少，销售回款情况良好；存货周转天数略有增加；应付账款周转天数减少。

## 盈利调整与投资建议

*   **盈利预测：** 维持盈利预期，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.01、6.55、8.68亿元，同比增长40%、31%、33%。
*   **投资评级：** 维持“买入”评级。

## 风险提示

*   **风险提示：** 生长激素新患拓展和市场推广不达预期；新产能落地进度不及预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险等。

# 总结

## 业绩增长与盈利能力双提升

本报告分析了安科生物2021年上半年的业绩表现，指出公司业绩符合预期，生长激素业务增长强劲，多业务板块稳定增长，盈利能力进一步增强。公司通过优化产品结构和降本控费，实现了毛利率和净利率的提升。维持对公司未来盈利的乐观预期，维持“买入”评级，但同时也提示了相关风险。

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