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业绩表现优异,生长激素大幅增长业绩表现优异,生长激素大幅增长
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发布机构:
太平洋证券股份有限公司
发布日期:
2021-04-29
页数:
5页
安科生物(300009)
事件:公司发布2021年一季报,Q1实现收入4.85亿元(+53.76%)、归母净利润1.26亿元(+54.30%)、扣非后归母净利润1.18亿元(+61.62%)。整体业绩符合业绩预告范围。
一季度母公司业绩优异。分拆来看,母公司Q1收入2.85亿元(+64.41%)、净利润1.21亿元(+60.26%),考虑到20Q1干扰素销售情况较好,预计生长激素收入大幅增长。Q1合并报表扣除母公司后的收入为1.99亿元(+40.71%),同比19Q1略有增长、净利润0.05亿元,占比相对较低,预计各子公司稳健恢复。
毛利率同比有所提升,费用率稳定下降。公司Q1合并报表毛利率为81.34%,同比提升1.62pct,母公司毛利率89.27%与20Q1基本持平。费用端随着各类销售活动的恢复,销售费用同比大幅增长,得益于收入规模的扩大,销售费用率同比下降1.25pct至36.35%;管理费用管控良好,Q1管理费用率为6.39%(-1.45pct);研发费用率同比有所提升,环比前几季度处于正常水平;财务费用仍以利息收入为主。Q1公司整体净利率为26.02%,同比略有提升,主要是政府补助和信用减值损失影响。
生长激素水针规格补全有望于年中落地,单抗在研项目稳步推进。公司生长激素水针用于治疗特发性矮小已纳入CDE优先审评,此外根据年报水针补全规格的补充申请已获得受理,有望于21年年中获得批准;长效水针生产线安装调试工作已经完成,即将申报NDA,生长激素产品线持续丰富。单抗方面曲妥珠单抗类似物目前正整理临床资料,即将报产;贝伐珠单抗类似物处于临床III期;PD-1单抗处于I/II期;子公司瀚科迈博抗HER2HuA21单抗获得IND默许,预计公司单抗布局即将进入兑现期,曲妥珠单抗类似物等上市将分享庞大肿瘤用药市场,为公司开拓全新销售领域,贡献业绩增量。
维持“买入”评级。公司是国内生长激素龙头企业巨头之一,剂型和规格的扩充将持续提升公司产品竞争力,法医检测和多肽原料药等业务经营稳健,在研单抗进展顺利,预计21-23年归母净利润为5.05/6.36/8.13亿元,对应当前PE为50/40/31倍,维持“买入”评级。
风险提示。生长激素集采招标降价风险,在研产品获批不及预期的风险,生长激素竞争加剧的风险。
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