生长激素增长有力，上半年业绩高预增-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　安科生物(300009)

　　事件

　　7月13日，公司公布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润2.27~2.60亿元，同比增长40~60%；实现扣非归母净利润2.42~2.74亿元，同比增长45~67%。

　　预计2021Q2实现归母净利润1.02~1.34亿元，同比增长约25.63%~65.73%；实现扣非归母净利润0.95~1.27亿元，同比增长28.34%~72.35%。

　　点评

　　主要业务持续稳定增长，生长激素高速增长。上半年，随着疫情影响逐步消除，以及公司持续加强市场推广和渠道完善工作，公司基因工程药物、中成药、化学制剂药等产品收入继续保持稳定增长，其中主营品种重组人生长激素收入同比实现大幅增长，带动集团合并净利润快速增长，若剔除非经常性损益对净利润的约1,460万元影响，利润增速表现更为优异。我们预计未来随着疫情进一步得到防控，患者用药需求有望不断提升，带动公司生长激素业务持续维持快速增长势头。

　　注射用人生长激素新增TS适应症补充申请获受理，水针规格近期有望补齐。上半年，公司注射用人生长激素用于治疗特纳综合征（TS）适应症的境内生产药品补充申请已获得受理，特纳综合征已在美国、欧洲、日本获批上市，目前广泛收录于国内各相关诊治指南，此前公司注射用重组人生长激素已获批6个适应症，未来适应症的拓宽将进一步扩大公司生长激素用药人群规模；此外，公司重组人生长激素水针增加规格申报工作进展顺利，目前样品已经在中检院检验中，预计近期将完成，检验完成后将进行二合一审查工作，水针规格补齐后将进一步释放销售潜力。

　　盈利调整与投资建议

　　我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.01、6.55、8.69亿元，同比增长40%、31%、33%。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示

　　生长激素新患拓展和市场推广不达预期；新产能落地进度不及预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险等。

# 中心思想

## 生长激素业务驱动业绩增长

安科生物2021年半年度业绩预告显示，公司归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长，主要得益于疫情影响消除后，公司加强市场推广和渠道完善，带动基因工程药物、中成药、化学制剂药等产品收入稳定增长，尤其是主营品种重组人生长激素收入大幅增长。

## 适应症拓展与规格补齐助力未来发展

公司注射用人生长激素新增特纳综合征（TS）适应症补充申请获受理，有望扩大用药人群规模。同时，重组人生长激素水针增加规格申报工作进展顺利，预计近期完成，规格补齐后将进一步释放销售潜力。

# 主要内容

## 事件

*   **业绩预告：** 公司发布2021年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长40~60%，扣非归母净利润同比增长45~67%。
*   **Q2业绩：** 预计2021Q2实现归母净利润同比增长约25.63%~65.73%，扣非归母净利润同比增长28.34%~72.35%。

## 点评

*   **主营业务稳定增长，生长激素高速增长：** 上半年，随着疫情影响逐步消除，公司基因工程药物、中成药、化学制剂药等产品收入继续保持稳定增长，其中主营品种重组人生长激素收入同比实现大幅增长，带动集团合并净利润快速增长。
*   **注射用人生长激素新增TS适应症补充申请获受理，水针规格近期有望补齐：** 上半年，公司注射用人生长激素用于治疗特纳综合征（TS）适应症的境内生产药品补充申请已获得受理，水针规格补齐后将进一步释放销售潜力。

## 盈利调整与投资建议

*   **维持盈利预期：** 预计公司2021-2023年分别实现归母净利润5.01、6.55、8.69亿元，同比增长40%、31%、33%。
*   **维持“买入”评级。**

## 风险提示

*   生长激素新患拓展和市场推广不达预期；新产能落地进度不及预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险等。

## 附录：三张报表预测摘要

*   提供了2018-2023年的损益表、资产负债表和现金流量表的预测数据，包括主营业务收入、净利润、资产总计、负债、现金净流量等关键财务指标。

# 总结

本报告分析了安科生物2021年半年度业绩预告，指出公司业绩增长主要受益于生长激素业务的强劲表现。同时，公司在适应症拓展和产品规格补齐方面取得进展，有望进一步提升未来增长潜力。维持对公司未来盈利的乐观预期和“买入”评级，但也提示了生长激素市场拓展、产能落地、市场竞争、研发进展和政策等方面的风险。报告还提供了详细的财务报表预测数据，为投资者提供参考。

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