业绩整体稳定，研发创新持续深入-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　安科生物(300009)

　　2024年8月27日，公司发布2024年半年度报告，2024年上半年公司实现营业收入12.99亿元，同比增长0.90%；实现归母净利润4.16亿元，同比增长4.99%；实现扣非归母净利润3.90亿元，同比增长1.86%。分季度看，2024年第二季度公司实现营业收入6.43亿元，同比减少7.27%；实现归母净利润1.98亿元，同比减少5.86%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比减少9.58%。

　　经营分析

　　经营业绩整体稳定，中成药收入快速增长。公司坚定战略目标，聚焦主业厚植优势，加强新质生产力建设，强化精益管理，进一步夯实经营基础，推动公司业务稳步发展，提升公司高质量发展核心竞争力。中成药子公司余良卿遵循以现代科技发展传统中药的思路，在止痛领域，利用透皮吸收给药技术，升级传统中药贴膏，研究开发新型化药贴膏；在中药大健康领域，深入挖掘现有产品潜力，开发新产品，积极推进中药经典名方的研发，持续提升公司价值。上半年公司中成药板块实现营业收入1.99亿元，同比增长20.17%。

　　布局前沿技术，加快创新成果转化落地。公司紧跟国际生物新药研发步伐，持续对生物医药前沿创新技术及细分领域进行前瞻性布局。上半年公司与上海诗健生物科技有限公司达成ADC平台技术授权合作，进一步完善公司在创新ADC药物领域的研发布局。mRNA药物技术领域，阿法纳公司研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗（AFN0205）获得CDE审评中心的临床试验批准，公司与阿法纳公司共同研发的用于治疗HPV肿瘤和癌前病变的AFN0328注射液获准开展临床试验。参股公司博生吉自主研发的国际首款基于纳米抗体的自体CD7-CAR-T细胞药物“PA3-17注射液”和国际首款针对实体肿瘤的自体CART细胞药物“TAA06注射液”按计划推进临床试验，报告期内，博生吉完成了全球首例通用现货型CAR-Vδ1T细胞药物（UTAA06）实体瘤患者给药。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们维持盈利预期，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润10.73（+27%）、13.51（+26%）、16.99亿元（+26%）。2024-2026年公司对应EPS分别为0.64、0.81、1.01元，对应当前PE分别为12、10、8倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新药研发不达预期的风险，产品销售推广不及预期的风险，行业政策变化的风险，业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险。

# 中心思想

本报告对安科生物2024年半年度业绩进行了简评，核心观点如下：

*   **业绩整体稳定，中成药板块表现亮眼：** 公司上半年营业收入和归母净利润实现小幅增长，其中中成药板块收入增长显著，表明公司在传统中药领域的创新和市场拓展取得积极成效。
*   **前沿技术布局加速，创新成果转化值得期待：** 公司积极布局ADC、mRNA等前沿技术，与多家公司达成合作，多个创新药物进入临床试验阶段，预示着公司未来增长潜力巨大。
*   **维持“买入”评级，未来增长可期：** 维持对公司盈利预期，预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入”评级，看好公司未来发展。

# 主要内容

## 经营分析：业绩稳定增长与中成药的快速发展

*   **经营业绩整体稳定：** 公司上半年实现营业收入12.99亿元，同比增长0.90%；实现归母净利润4.16亿元，同比增长4.99%。
*   **中成药收入快速增长：** 中成药子公司余良卿积极进行产品升级和新产品开发，中成药板块实现营业收入1.99亿元，同比增长20.17%。

## 前沿技术：创新布局与成果转化

*   **布局前沿技术：** 公司与上海诗健生物达成ADC平台技术授权合作，完善在创新ADC药物领域的研发布局。
*   **加快创新成果转化落地：** 阿法纳公司研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗（AFN0205）获批临床试验，公司与阿法纳公司共同研发的用于治疗HPV肿瘤和癌前病变的AFN0328注射液获准开展临床试验。博生吉自主研发的CAR-T细胞药物按计划推进临床试验。

## 盈利预测、估值与评级：维持盈利预期与“买入”评级

*   **维持盈利预期：** 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润10.73亿元、13.51亿元、16.99亿元。
*   **维持“买入”评级：** 对应当前PE分别为12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

# 总结

本报告对安科生物2024年半年度业绩进行了分析，公司业绩整体保持稳定，中成药板块收入实现快速增长。公司积极布局ADC、mRNA等前沿技术，多个创新药物进入临床试验阶段，未来增长潜力巨大。维持对公司盈利预期和“买入”评级。但同时也提示了新药研发不达预期、产品销售推广不及预期、行业政策变化以及业务整合、规模扩大带来的集团化管理等风险。

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