业绩有望加速增长，基金投资夯实多肽龙头地位

# 中心思想 本报告的核心观点如下： * **业绩增长潜力：** 翰宇药业在经历2016、2017年的调整后，2018年有望迎来业绩加速增长，一季度收入和净利润均实现显著增长。 * **多肽龙头地位稳固：** 公司作为多肽领域的龙头企业，通过内生研发和外延布局，不断夯实其在该领域的竞争力。 * **国内外业务齐头并进：** 国内制剂业务迎来拐点，海外原料药业务持续高增长，共同推动公司整体业绩增长。 # 主要内容 ## 国内制剂业务迎来拐点 * **招标和医保双重利好：** 新药招标的陆续落地和新版医保目录的执行，为公司的依替巴肽、特利加压素等产品带来放量机会，有望受益于医保支付迎来加速增长。 * **市场营销助力增长：** 公司加大市场开拓和营销力度，下沉渠道，积极维护终端，进一步助推国内整体制剂业务迎来拐点。2018年一季度，制剂收入同比增长50.9%，重点品种特利加压素、生长抑素等分别增长27.4%和62.2%。 ## 海外业务持续高增长 * **仿制药黄金期：** 随着重磅产品化合物专利到期，海外仿制药申请进入黄金期，推动公司利拉鲁肽等原料药的出口。 * **技术领先优势：** 公司格拉替雷原料药核心技术居世界领先水平，成为为数不多能规模化生产质量稳定的格拉替雷产品的企业之一。 * **稳定增长的需求：** 随着公司客户的阿托西班制剂陆续在欧洲多国上市，公司阿托西班原料药在欧洲的需求量保持稳定增长。2018年一季度，海外市场收入同比增长191.9%。 ## 内生研发加码，外延布局夯实多肽龙头地位 * **自主研发与国际注册：** 公司强调自主研发，推动产品国际注册和国内注册，多个项目在审评或注册中。 * **资本助力产品布局：** 公司通过参与成立基金，战略投资德国AMW公司，探索多肽药物的新型给药方式，进入药物缓控释领域搭建平台。 # 总结 本报告分析指出，翰宇药业凭借其在多肽领域的龙头地位，有望在2018年迎来业绩加速增长。国内制剂业务受益于招标和医保政策，海外原料药业务持续高增长，内生研发和外延布局共同推动公司发展。维持“增持”评级。