海外业务快速增长，业绩符合预期

# 中心思想 * **业绩符合预期，海外业务增长强劲：** 翰宇药业前三季度营收和净利润均实现稳健增长，海外出口业务表现突出，同比增长显著。 * **维持“推荐”评级：** 考虑到公司业绩表现和未来发展潜力，维持对翰宇药业的“推荐”评级。 # 主要内容 ## 公司业绩 * **营收和利润双增长：** 公司前三季度实现营收9.05亿元，同比增长26.67%；归属上市公司股东净利润2.94亿元，同比增长25.27%。 * **Q3单季增速略有放缓：** Q3单季营收2.58亿元，同比增长9.63%；归属上市公司股东净利润8377万元，同比增长13.03%。 ## 海外业务 * **海外出口业务高速增长：** 报告期内，公司海外出口业务实现营收2.72亿元，同比增长70.28%。 * **产能扩张保障供给：** 用于扩大原料药产能的武汉工厂已进入试生产阶段，为海外业务的快速放量提供稳定保障。 ## 国内制剂业务 * **制剂业务稳步发展：** 国内制剂业务前三季度实现营收4.64亿元，同比增长50.88%，剔除高开因素，预计实际增速在15%左右。 * **器械类和药品组合包装类产品营收下降：** 报告期内，公司器械类和药品组合包装类产品分别实现营收9874万元和6388万元，同比下降42.86%和7.95%。 ## 期间费用 * **毛利率上升，净利率持平：** 公司前三季度销售毛利率为86.13%，同比上升4.93pp；销售净利率为32.44%，同比基本持平。 * **销售费用率上升，管理和研发费用率下降：** 销售费用率为39.33%，同比上升12.61pp；管理费用加上研发费用的费用率为13.21%，同比下降2.28pp；财务费用率为-0.34%，同比下降1.61pp。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测：** 预测公司2018-2020年实现归属于母公司净利润分别为4.29亿元、5.47亿元、6.90亿元，对应EPS分别为0.46元、0.58元、0.74元。 * **投资评级：** 维持“推荐”评级。 ## 风险提示 * 国内制剂销售不达预期的风险 * 原料药出口不达预期的风险 # 总结 华鑫证券发布的翰宇药业个股点评报告显示，公司前三季度业绩符合预期，海外业务保持高速增长，国内制剂业务稳步发展。公司通过扩大原料药产能，为海外业务的快速放量提供保障。报告期内，公司销售毛利率有所上升，销售净利率基本持平，期间费用总体合理。华鑫证券预测公司未来三年净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但同时也提示了国内制剂销售和原料药出口不达预期的风险。