中报点评：业绩增长符合预期，看好公司估值中枢逐步上移

好的，我将按照您提供的要求，对东兴证券的康美药业（600518）中报点评进行总结和分析。 中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩符合预期，业务结构优化： 康美药业2017年上半年业绩增长符合预期，且业务结构持续优化，中药饮片、药品贸易、医疗器械等优质业务占比提升，长期增长可持续。 看好估值中枢上移： 康美药业业绩增长具备高确定性和高景气度，内部业务结构不断调整，未来估值中枢有望长期向上，是为数不多的能够同时获得估值和业绩增长的标的。 主要内容 业绩增长分析：符合预期，优质业务占比提升 公司2017年上半年归母净利润和扣非后净利润均实现20%以上的增长，符合预期。中药材贸易业务占比下降，而中药饮片、药品贸易、医疗器械等优质业务占比持续提升。 中药饮片： 受益于行业增速上升和智慧药房的拉动，收入同比增长35.81%。 药品贸易： 在药房托管业务的推动下，收入同比增长25.93%。 中药材贸易： 收入同比下降4.38%。 医疗器械： 受益于分销平台建设和收购广东新澳，收入同比增长124.14%。 保健食品： 收入同比增长15.06%。 行业分析：中药饮片高景气度，智慧药房助力 中药饮片行业受益于不受零加成和不计入药占比的政策优势，终端医院使用意愿加强，行业维持高景气度。同时，中药饮片溯源要求提高行业集中度，康美药业作为龙头企业，市场份额提升空间巨大。智慧药房模式增强龙头马太效应，拉动公司中药饮片业务增长。 战略布局：医疗服务快速推进，配方颗粒试点落地 公司通过收购医院等方式快速推进医疗服务布局，有望成为新的利润增长点。梅河口市中心医院已开始贡献业绩，预计公司年内有望实现10000张床位。获得中药配方颗粒试点批复，有望成为业绩增长的又一发动机。 股东增持：彰显信心，提供安全边际 大股东康美实业及许冬瑾女士以21.20元/股的均价大手笔增持公司股票，彰显对公司未来发展的强烈信心，提供安全边际。 投资逻辑：估值中枢有望逐步上升 公司业绩增长具备高确定性和高景气度的特点，内部业务结构不断调整，未来估值中枢有望长期向上。 高确定性： 未来三年公司业绩复合增速将保持20-25%之间。 高景气度： 中药饮片、药房托管、商业流通、医疗服务等业务板块都是政策友好型版块。 业务结构性调整： 业绩增长可持续能享受更高估值业务的占比将持续提升。 总结 本报告认为，康美药业2017年中报业绩符合预期，业务结构持续优化，中药饮片、药品贸易、医疗器械等优质业务占比提升。公司受益于中药饮片行业高景气度和智慧药房的拉动，医疗服务布局快速推进，配方颗粒试点落地。大股东增持彰显信心，为公司股价提供安全边际。维持“强烈推荐”评级，看好公司估值中枢逐步上移。