天风证券-金城医药(300233)与东方略签署合作协议,布局肿瘤创新药领域-180621

# 中心思想 本报告主要分析了金城医药与东方略的战略合作，以及合作带来的潜在价值。 * **创新药布局与协同效应：** 金城医药通过与东方略合作，获得了两个一类新药在大中华区的开发和商业化权利，这与其“特色原料药+专科制剂”的战略相契合，有望产生良好的协同效应。 * **维持“买入”评级：** 报告预测公司2018-2020年的EPS，并给予2018年23倍PE，目标价23.00元，维持“买入”评级。 # 主要内容 ## 公司战略合作 金城医药与北京东方略达成战略合作，获得了VGX-3100和Toca 511&Toca FC两个一类新药在大中华区的开发和商业化权利。东方略是金城医药参与投资的上海仟德股权投资的控股子公司，计划通过B轮融资收购海外临床三期肿瘤创新药。 ## VGX-3100：HPV癌前病变的DNA治疗性疫苗 VGX-3100是一种DNA免疫治疗产品，用于治疗HPV导致的癌前病变（CIN2/3）。它通过激发人体对HPV感染细胞的免疫反应，清除感染细胞。目前CIN2/3临床多采用手术切除，但手术副作用大。VGX-3100的III期临床试验结果表明，非手术肌内注射可减少手术带来的不良反应，填补了非手术疗法的空缺。 ## Toca 511&Toca FC：基因疗法治疗脑部胶质瘤 Toca 511&Toca FC是一种组合药物的基因疗法，应用于脑部胶质瘤（II/III期临床试验）、胰腺癌、结直肠癌等癌症的治疗研究。I期临床试验结果表明，经Toca 511&Toca FC联合治疗，恶性胶质瘤患者中位生存时间达到14.4个月，优于现有治疗的8个月。 ## 估值与评级 * **财务预测：** 报告预测公司2018-2020年EPS分别为1.00元、1.26元和1.44元。 * **投资建议：** 给予2018年23倍PE，目标价23.00元，维持“买入”评级。 ## 财务数据和估值 报告提供了详细的财务数据和估值分析，包括： * **资产负债表：** 2016-2020E的货币资金、应收账款、固定资产、总资产、短期借款、应付账款、总负债、股东权益等。 * **利润表：** 2016-2020E的营业收入、营业成本、营业利润、净利润、每股收益等。 * **现金流量表：** 2016-2020E的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等。 * **主要财务比率：** 2016-2020E的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等。 ## 风险提示 报告提示了以下风险： 1. 朗依业绩不及预期； 2. 孢侧链中间体涨价幅度及持续性不及预期； 3. 招标后产品市场推广不及预期； 4. 合作谈判失败风险。 # 总结 * **战略合作意义重大：** 金城医药与东方略的合作是公司在肿瘤创新药领域的重要布局，有望提升公司在专科制剂领域的竞争力。 * **维持买入评级：** 综合考虑公司发展前景和财务数据，维持对金城医药的“买入”评级，并给出了目标价。 * **关注风险因素：** 投资者应关注报告中提示的各项风险，审慎决策。