2018年半年报点评：转型期苏肽生承压影响业绩，舒泰清快速增长，创新持续推进

好的，我将根据您提供的报告内容和格式要求，生成一份专业、分析性的中文Markdown文档。 中心思想 业绩承压与增长并存： 舒泰神正处于转型期，核心产品苏肽生受政策影响收入下降，导致业绩承压；但舒泰清保持快速增长，有效缓解了业绩下滑的趋势。 创新研发是未来看点： 公司持续投入研发，在新药和适应症拓展方面取得进展，尤其是在单克隆抗体药物和基因药物领域，这些创新成果将为公司未来的发展提供动力。 主要内容 公司业绩概况 营收与净利润双降： 2018年上半年，公司营业收入同比下降37.30%，归母净利润同比下降32.11%。 Q2 降幅扩大： 2018年Q2，公司营业收入同比下降54.83%，归母净利润同比下降44.69%，降幅较Q1有所扩大。 产品分析 苏肽生收入大幅下滑： 核心产品苏肽生收入同比下降46.92%，主要受医保控费、重点监控等政策影响。 舒泰清保持高增长： 舒泰清收入同比增长19.63%，销量增速24.51%，市场潜力巨大。 新产品曲司氯铵胶囊逐步放量： 新品曲司氯铵已在多省市中标，预计全年销量可达数十万盒，收入达到百万规模。 费用分析 销售费用率下降： 通过精细化管理，销售费用率同比下降10.04个百分点。 管理费用率上升： 研发投入加大及整体收入下降导致管理费用率同比上升6.89个百分点。 未来展望 苏肽生： 尽可能缩窄收入下滑，巩固市场份额，拓展新适应症。 舒泰清： 进一步高速增长，提升收入占比，开发非处方药市场。 曲司氯铵： 通过学术推广和营销，促进收入端和利润端的增长。 舒唯欣： 逐步推动进入医院销售，为膀胱过度活动症患者提供新的治疗选择。 研发进展 研发投入加大： 2018年上半年研发投入占营业收入的10.59%，占归母净利润的48.63%。 单克隆抗体药物取得突破： “BDB-001注射液”获得新药临床试验批件，研发进度处于领先地位。 凝血因子X激活剂项目： 准备提交新药临床注册申请，预计2018年第4季度申报临床。 基因药物研发稳步推进： 治疗乙肝的小核酸基因药物正在进行安全性评价，预计2019年上半年申报临床。 现有产品拓展及仿制药 鼠神经生长因子适应症不断拓展： 2个新适应症糖尿病足和周围神经损伤不断推进。 舒泰清口服液和儿童散剂： 2018年有望申报生产。 一致性评价稳步推进： 开展化药在神经损伤、胃肠道、泌尿领域的合作申报、转让受让批件的活动。 创新药方面 全新 C5a 靶点单抗药物： “BDB-001 注射液”获得新药临床试验批件，适应症为中重度化脓性汗腺炎。 凝血因子 X激活剂： 完成临床前研究所有工作，今年上半年准备做IND申报。 治疗乙肝/艾滋病的小核酸基因药物： siRNA为基础，大部分完成临床前工作，今年准备IND申报。 盈利预测 预计2018-2020年归母净利润： 分别为1.84亿元、1.86亿元、2.19亿元，对应增速分别为-29.95%，0.86%，18.07%。 EPS： 分别为0.39元、0.39元、0.46元。 PE： 分别为28X、27X、23X。 总结 转型期的挑战与机遇： 舒泰神面临苏肽生收入下滑的挑战，但舒泰清的快速增长和创新药的研发为公司带来了新的机遇。 创新驱动未来增长： 公司在创新药领域的持续投入和突破，有望成为未来业绩增长的重要驱动力。 维持“推荐”评级： 综合考虑公司现状和未来发展潜力，维持“推荐”评级。