公司首次覆盖报告：立足分子诊断赛道，战略性布局免疫诊断，开启“二次创业”新征程

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中心思想

本报告对圣湘生物进行了首次覆盖分析，核心观点如下：

• 分子诊断领军企业，开启“二次创业”新征程： 圣湘生物深耕分子诊断赛道，并战略性布局免疫诊断，有望迎来二次高速成长期。
• 受益行业发展红利，未来成长空间广阔： 国内分子诊断行业基础建设已初步完成，未来有望延续高速增长态势，公司作为行业领军者，有望充分受益。

主要内容

1、以分子诊断为根基，迈向体外诊断多板块协同发展

• 国内体外诊断领军企业： 圣湘生物是国内技术先进、产品齐全的体外诊断领军企业之一，致力于成为全球领先的创新型高端分子诊断企业。
• 持续创新驱动发展： 公司注重自主研发创新技术和产品，不断丰富产品管线，为公司发展注入动能。
• 收并购加速业务拓展： 公司近年收并购频繁，快速拓展业务范畴，提升综合竞争力。
• 核心团队经验丰富： 核心管理层具备深厚体外诊断行业研发、运营经验，引领国内分子诊断行业发展。
• 股权激励目标明确： 公司战略产线激励目标量化明确，充分调动员工积极性。
• 财务状况良好： 近年来试剂和仪器业务增长较快，各项费用整体占比控制较好。

2、分子诊断行业迎来提速期，市场发展前景广阔

• 市场规模快速增长： 中国分子诊断市场规模超生化诊断，约占体外诊断整体市场19%，且增速高于全球平均水平。
• 应用领域不断扩大： 分子诊断应用领域广泛，未来有望进一步扩大应用范围，在传染病防控、肿瘤预防、慢病管理等方面发挥重要作用。
• PCR技术仍是主流： 随着高通量核酸提取系统普及，PCR技术将仍是主流临床诊断技术类型。

3、公司聚焦战略产线领域，产品竞争力强

• 战略产线布局： 公司聚焦呼吸道、妇科等战略产线领域，打造精品工程，实现产品+服务的双轮驱动。
• 肝炎产品： 助力《2022-2030行动计划》，终端市场或超百亿，EQA用户数连续保持行业第一。
• 呼吸道产品： 重点打造的未来最具潜力产线之一，新冠检测产品广受欢迎。
• 生殖道产品： HPV分子检测有望逐步替代传统细胞学方法，公司HPV检测试剂盒灵敏度高。
• 血筛产品： 行业监管严格，进口替代需求旺盛，公司血液核酸检测产品灵敏度高、检测效率高。
• 儿科产品： 儿童手足口发病率高，市场需求旺盛，公司儿科产品种类丰富。
• 设备类产品： 种类丰富，总发货量近年来快速提升。
• 产品竞争力强： EQA中公司排名领先，公司产品竞争力稳居行业前列。

4、公司打造体外诊断全生态战略

• 加大研发投入： 公司近年加快研发投入，全面打造技术护城河。
• 完善全生态战略： 公司正在逐步完善体外诊断行业全生态战略，构建分子诊断应用普适化、全场景化新生态。
• 产业链布局： 公司通过投资、并购、参股、合作的方式，布局上中下游相关产业链。
• 海外战略： 公司制定“5+10”海外战略，聚焦重点国家、重点市场进行深耕。
• LDT项目： 围绕特色化合作创收，未来想象空间大，公司LDT项目合作快速推进，处于行业领先地位。
• 人才培养： 圣湘高等学堂培养全方位人才，覆盖从研发到职能全业务价值链。

5、公司盈利预测与估值

• 盈利预测： 预计2023-2025年公司收入分别为11.96/15.97/21.30亿元，归母净利润分别为1.84/3.23/5.33亿元，对应EPS分别为0.31/0.55/0.91元/股。
• 投资评级： 首次覆盖，给予“买入”评级。

6、风险提示

• 新冠相关业务收入下滑风险
• 新产品推广不及预期风险

总结

圣湘生物作为国内分子诊断赛道的领军企业，通过不断积累技术、丰富产品线、完善管理运营和提升国际化水平，已具备较强的综合竞争力。随着国内分子诊断行业迎来发展机遇，公司有望充分受益于行业红利，实现二次高速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。