业绩快速增长，分子诊断竞争力持续加强-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　圣湘生物(688289)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024年中报，上半年实现营收7.17亿元（yoy+67.63%，下同），实现归母净利润1.57亿元（yoy+70.93%），实现扣非归母净利润1.21亿元（yoy+288.48%）。2024年Q2实现营业收入3.26亿元（yoy+40.21%），实现归母净利润0.76亿元（yoy+139.02%），实现扣非归母净利润0.47亿元（yoy+71.62%），业绩符合预期。

　　分子检测多领域发展，制定标准领跑行业。公司深化分子领域布局，强化平台化、国际化战略打造，在呼吸道、妇幼、血源等多个领域的技术、产品及市场布局取得长足发展，逐步走入放量增长阶段，其中呼吸道产品表现亮眼，2023年产品收入超过4亿元，同比增长达680%，并在2024上半年保持良好增长。国家疾病预防控制局披露，2023年国内流感发病数达1252.8万人，同比增长407.7%，为十年最高，圣湘呼吸道解决方案为流感等呼吸道疾病防控提供精准诊疗。公司作为分子诊断行业的领军企业，累计主导或参与近60项国内外行业标准制定，包括WHO肝炎试剂参考品世界标准制定、《呼吸道病毒多重核酸检测试剂盒》行业标准、《成人呼吸道感染病原诊断核酸检测技术临床应用专家共识(2023)》等的制定。

　　毛利率大幅提升，加大研发深耕诊断领域。2024年上半年公司主营业务毛利率为77.27%(yoy+10.53pct)，归母净利率21.86%(yoy+0.43pct)，期间费用率58.46%(yoy-8.9pct)，其中销售费用2.24亿元(yoy+44.81%)，主要来自市场投入相关费用增加；研发投入1.45亿元(yoy+41.77%)，公司持续深耕分子及体外诊断领域，2024年部分产品取得突破，包括人MTHFR基因多态性核酸检测试剂盒、乙型肝炎病毒核糖核酸(HBV RNA)检测试剂等产品取得国内注册证。

　　盈利预测与估值。我们预计2024-2026年公司总营收分别为15.60/21.35/27.33亿元，增速分别为54.94%/36.82%/28.03%；2024-2026年归母净利润分别为3.30/4.56/6.02亿元，增速分别为-9.19%/38.00%/32.09%。当前股价对应的PE分别为31x、22x、17x。基于公司分子产品布局完成，呼吸道产品渗透率不断提升，维持“买入”评级。

　　风险提示。国内政策风险、新品推广不及预期风险、海外推广风险。

中心思想

业绩高速增长与分子诊断核心优势

圣湘生物2024年上半年业绩实现快速增长，营收和归母净利润均大幅提升，符合市场预期。公司在分子诊断领域展现出强大的核心竞争力，通过多领域布局和平台化、国际化战略，特别是在呼吸道、妇幼和血源等细分市场取得了显著进展，其中呼吸道产品表现尤为突出，成为业绩增长的重要驱动力。

研发驱动盈利能力提升及未来展望

公司持续加大研发投入，深耕诊断领域，多款新产品获得注册证，为未来发展奠定基础。同时，主营业务毛利率显著提升，期间费用率有效控制，显示出公司盈利能力的持续优化。基于分子产品布局的完善和呼吸道产品渗透率的提升，分析师维持“买入”评级，对公司未来增长持乐观态度。

主要内容

2024年中报业绩亮眼，增长势头强劲

圣湘生物发布2024年中报，上半年实现营业收入7.17亿元，同比增长67.63%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长70.93%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比大幅增长288.48%。其中，2024年第二季度实现营业收入3.26亿元，同比增长40.21%；归母净利润0.76亿元，同比增长139.02%；扣非归母净利润0.47亿元，同比增长71.62%。公司业绩表现符合预期，显示出强劲的增长势头。

分子诊断业务多点开花，行业地位稳固

公司深化分子领域布局，强化平台化、国际化战略，在呼吸道、妇幼、血源等多个领域的技术、产品及市场布局取得长足发展，逐步走入放量增长阶段。特别是呼吸道产品表现亮眼，2023年产品收入超过4亿元，同比增长高达680%，并在2024年上半年保持良好增长。鉴于2023年国内流感发病数达1252.8万人，同比增长407.7%，创十年新高，圣湘的呼吸道解决方案为流感等疾病防控提供了精准诊疗。作为分子诊断行业的领军企业，公司累计主导或参与近60项国内外行业标准制定，包括WHO肝炎试剂参考品世界标准等，充分彰显了其在行业内的领导地位和技术实力。

盈利能力持续优化，研发投入保障创新

2024年上半年，公司主营业务毛利率达到77.27%，同比大幅提升10.53个百分点；归母净利率为21.86%，同比提升0.43个百分点。期间费用率为58.46%，同比下降8.9个百分点，显示出公司在费用控制方面的成效。其中，销售费用为2.24亿元，同比增长44.81%，主要系市场投入相关费用增加；研发投入为1.45亿元，同比增长41.77%，公司持续深耕分子及体外诊断领域，并于2024年取得多项产品突破，包括人MTHFR基因多态性核酸检测试剂盒、乙型肝炎病毒核糖核酸(HBV RNA)检测试剂等产品取得国内注册证，为公司未来发展注入新动力。

盈利预测与投资建议

分析师预计圣湘生物2024-2026年总营收分别为15.60亿元、21.35亿元和27.33亿元，增速分别为54.94%、36.82%和28.03%。归母净利润预计分别为3.30亿元、4.56亿元和6.02亿元，增速分别为-9.19%、38.00%和32.09%。当前股价对应的PE分别为31x、22x、17x。基于公司分子产品布局的完成以及呼吸道产品渗透率的不断提升，分析师维持“买入”评级。同时，报告提示了国内政策风险、新品推广不及预期风险以及海外推广风险。

总结

圣湘生物在2024年上半年展现出强劲的业绩增长，营收和归母净利润均实现高速增长，超出市场预期。公司在分子诊断领域通过多点布局和技术创新，巩固了其行业领先地位，尤其在呼吸道产品市场表现突出。盈利能力方面，毛利率显著提升，研发投入持续加码，保障了公司的长期竞争力。尽管2024年归母净利润增速受基数影响预计为负，但分析师对公司未来增长前景保持乐观，维持“买入”评级，认为公司在分子诊断领域的深耕和产品渗透率的提升将持续驱动业绩增长。

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