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多核驱动战略成效明显,业绩稳健增长
下载次数:
1729 次
发布机构:
国金证券股份有限公司
发布日期:
2022-08-22
页数:
3页
片仔癀(600436)
业绩简评
8月19日,公司公布2022年半年报,实现营收44.2亿元(+15%),归母净利润13.1亿元(+18%),扣非归母净利润13.2亿元(+18%)。
单二季度,公司实现营收20.8亿元(+12%),归母净利润6.3亿元(+15%),扣非归母净利润6.4亿元(+14%)。
经营分析
多核驱动战略成效明显,公司业绩稳健增长。公司“多核驱动,双向发展”的新战略成果明显,其中营收占比超90%的医药行业增长突出。2022上半年,医药制造业整体毛利率为78%,其中肝病用药业务实现营收19.7亿元(+15%);心脑血管用药业务实现营收1.2亿元(+171%)。医药流通业整体毛利率为12%,实现营收18.7亿元(+17%)。
费用率结构进一步改善,盈利能力稳中有升。2022上半年公司费用率结构进一步改善,其中销售费用率为6.3%,同比减少2.65个百分点;管理费用率3.59%,同比下降1.22个百分点;研发费用率为2.5%,同比增加0.92个百分点。受原材料上涨影响,公司上半年营业成本同比增长19.7%,整体毛利率同比降低2.08个百分点,得益于费用率管控的进一步优化,公司净利率同比增长0.74个百分点。
创新投入加大,有望打造公司新增长点。公司研发投入显著提高,2022上半年公司研发费用为1.1亿元,同比增长82%。一方面,公司依托以片仔癀为核心的优势产品进行二次开发,致力于发挥中药在慢性疾病、难治性疾病等领域的优势。另一方面,公司持续加大新药的研发力度,积极布局中药创新药、经典名方、化药创新药等新药领域,丰富产品类别,有望打造公司发展新增长点。
盈利调整与投资建议
我们认为公司产品有望持续实现量价齐升,预计公司2022-2024营业收入93.8/108.2/125.6亿元,预计22-24年归母净利润28.5/32.7/39.9亿元,分别同比增长17%、15%、21%,维持“增持”评级。
风险提示
政策性风险;提价过高导致销量增速下滑风险;公司日化业务发展低于预期风险;原材料供给及价格变动风险;新建渠道发力不及预期风险;子公司上市不及预期风险。
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