公司事件点评报告：国内保持快速增长，海外培育第二增长引擎

中心思想

Q1业绩显著增长，国内市场渗透率驱动

英诺特在2024年第一季度实现了营业收入和净利润的显著增长，其核心驱动力来源于国内呼吸道检测市场渗透率的持续提升，以及公司在等级医院和基层医疗市场的积极开拓。

产品线优势巩固，海外市场培育新增长点

公司凭借其多样化的呼吸道病原体联检产品线，有效巩固了市场领先地位。同时，通过积极拓展海外市场，特别是2023年在泰国市场的成功经验，公司正逐步培育海外业务作为其未来的第二增长引擎，形成国内国际双轮驱动的增长格局。

主要内容

核心业务表现与市场机遇分析

• 2024年Q1财务表现亮眼: 英诺特在2024年第一季度展现出强劲的财务实力。公司实现营业收入2.82亿元，同比大幅增长109.36%。归属于母公司所有者的净利润达到1.46亿元，同比增长171.44%。扣除非经常性损益后的净利润为1.37亿元，同比增幅高达198.41%，这些数据充分体现了公司核心业务的卓越盈利能力和高速发展态势。
• 呼吸道检测市场高景气度与公司增长动力:
  • 市场渗透率提升驱动Q1高增长: 尽管2024年2月后南北方哨点流感样病例占比有所下降，但英诺特Q1呼吸道检测产品仍保持高增长，主要得益于呼吸道检测在临床中的渗透式提升。国家分级诊疗体系的不断推进、多项呼吸道相关临床实践指南及专家共识的发布，以及患者早诊早治就诊意识的提升，共同推动了呼吸道检测市场的快速发展。
  • 市场开拓与未来增长展望: 公司紧抓行业发展机遇，积极加大对等级医院及基层医疗市场的开拓力度，有效提升了市场终端覆盖率。分析师预计，考虑到渗透率的持续提升和公司覆盖面的扩大，即使进入Q2-Q3流感等呼吸道传染病低谷期，公司收入和利润仍有望延续同比增长趋势。

产品战略、国际拓展及未来盈利展望

• 丰富产品线巩固市场领先地位:
  • 联检产品优势显著: 英诺特的核心竞争力在于其呼吸道病原体快速检测产品以联检为主，能够一次性快速准确地辅助鉴别多种病原体，有效满足临床对早确定、早治疗的需求。
  • 广泛的产品覆盖与注册优势: 截至2023年末，公司产品已覆盖近20种呼吸道病原体。在境内，公司拥有26项呼吸道系列注册证/产品备案证；在境外，则拥有83项呼吸道系列注册证/产品备案证，显示出其强大的产品储备和市场准入能力。公司丰富的呼吸道联检产品组合多样，能够灵活适应不同的呼吸道疾病流行趋势和医保控费需求，从而持续保持市场领先优势。
• 海外市场成为第二增长引擎:
  • 海外业务实现高速增长: 2023年，英诺特在海外市场取得了显著进展，特别是在泰国市场实现了快速提升，并成功注册上市了多款联检新产品。剔除新冠业务后，公司海外营业收入达到1,271.74万元，同比大幅增长272.16%，表明海外市场已展现出巨大的增长潜力。
  • 重磅产品研发与未来布局: 公司正在积极推进甲流+乙流+新冠抗原联检、呼吸道合胞+腺病毒+偏肺+副流感抗原联检等重磅产品的研发注册工作。这些产品预计在未来2年内有望成为公司重要的增长点，进一步巩固和扩大其在全球呼吸道检测市场的份额。
• 盈利预测与投资评级:
  • 未来业绩持续增长预期: 分析师预测，英诺特2024年至2026年的营业收入将分别达到6.33亿元、7.98亿元和10.15亿元，归母净利润分别为2.91亿元、4.03亿元和5.32亿元。对应的摊薄每股收益（EPS）分别为2.14元、2.96元和3.91元。
  • 维持“买入”投资评级: 基于对公司未来业绩增长的乐观预期，分析师维持对英诺特的“买入”投资评级，并指出当前股价对应的市盈率（PE）分别为15.6倍、11.3倍和8.5倍，具有较高的投资价值。
• 风险提示: 报告提示了潜在风险，包括联检产品在医院推广不及预期、新竞争者加入可能打破联检独家格局，以及流感高峰期过后呼吸道检测需求减少导致企业订单减少等。
• 公司盈利预测与主要财务指标: 报告提供了详细的财务预测数据，包括利润表、资产负债表和现金流量表，显示公司在收入、利润、资产和现金流方面均呈现健康增长态势。主营收入增长率预计在2024-2026年分别为32.3%、26.1%和27.2%；归母净利润增长率分别为67.2%、38.4%和32.1%。毛利率预计在80%左右保持高位，净利率逐年提升，ROE也呈现稳步增长，显示出公司良好的盈利能力和运营效率。

总结

英诺特在2024年第一季度实现了显著的财务增长，营业收入和净利润均大幅提升，这主要得益于国内呼吸道检测市场渗透率的持续提高以及公司积极的市场拓展策略。公司凭借其丰富的呼吸道病原体联检产品线，不仅巩固了在国内市场的领先地位，还通过在泰国等海外市场的成功布局，培育了新的增长引擎。分析师对公司未来业绩持乐观态度，预测其收入和利润将持续增长，并维持“买入”投资评级。尽管存在市场推广不及预期、竞争加剧和季节性需求波动等潜在风险，但英诺特凭借其独特的产品优势和国内外市场双轮驱动的增长战略，有望在呼吸道检测领域保持快速发展。