海泰新光(688677) 　　投资逻辑 　　美国客户设备放量带来零部件需求，驱动业绩增长稳健。 公司深耕于医用内窥镜器械和光学产品领域，内镜上游组件如镜体、光源等销售带动公司快速成长。 公司凭借扎实的技术与海外客户形成较强粘性，上游组件伴随客户推出新品放量， 根据 2022 年业绩快报， 22 年收入同比增 54%， 利润同比增 55%， 未来预计会持续有新品推广及产品迭代机会带动上游组件稳定增长。 　　硬镜市场国内预计百亿空间， 公司延伸至下游内窥镜整机市场，三轮驱动销售有望把握国产化浪潮。 根据弗若斯特沙利文，中国硬镜市场预计到 24 年超过 100 亿元， 年均复合增长率为 11%。 由于硬镜研发技术壁垒高，且在中国起步较晚， 参与主体以进口厂家为主， CR3 超 70%。近年来国内政策频出推动国产替代， 带来国内整机放量契机， 公司通过与史赛克中国合作、 成立国药新光子公司以及自研整机三种方式共同推广， 有望把握市场机会放量。 　　光学技术筑底，未来拓展方向增长空间。 公司凭借扎实的光学技术， 进行下游的多领域拓展，涉及生物识别、工业激光及医用光学等领域， 生物识别中掌静脉模组产品与轨道交通、金融支付与汽车行业的相关公司进行技术和商务对接， 随着应用场景的不断拓宽， 有望持续打开成长空间。 　　盈利预测、估值和评级 　　我们看好公司上游内镜组件持续放量，整机在国产化趋势下的放量 ，下游市场不断开拓。 预计公司 2022-2024 年归母净利润1.83/2.52/3.65 亿元，同比增长 55%/38%/45%，对应 EPS 分别为2.10/2.89/4.20 元。 　　采用相对估值法进行估值， 给予公司 2023 年 50 倍 PE ， 12 个月内目标市值 126 亿元，目标价 145 元/股。首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示 　　对美国客户销售存在较高依赖风险； 自主品牌整机市场拓展不及预期风险； 技术创新风险； 行业竞争加剧风险； 人民币汇率波动风险等