2024年三季度报告点评：扣非净利润连续转正，全年有望扭亏为盈

中心思想

业绩显著改善与盈利能力提升

奥赛康在2024年前三季度展现出强劲的业绩复苏态势，收入和归母净利润均实现高速增长，特别是扣非归母净利润已连续三个季度实现扭亏为盈，且环比增速显著。这表明公司在经营层面已成功扭转亏损局面，盈利能力得到持续改善，全年有望实现整体扭亏为盈。这一积极转变主要得益于核心产品线的强劲增长以及公司在成本费用控制方面的有效策略。

创新驱动与产品结构优化

公司在产品结构优化方面取得了显著进展，抗感染类和慢性病类仿制药业务实现高速增长，成为当前业绩增长的主要驱动力。同时，公司在创新药研发方面也迈出了关键一步，EGFR三代抑制剂的一线治疗适应症上市申请获得受理，预示着公司创新转型战略正逐步进入收获期。仿制药的稳健增长与创新药的突破性进展共同构筑了公司未来的增长潜力。

主要内容

2024年三季度财务表现

营收与利润双增长

根据奥赛康2024年三季度报告，公司在前三季度实现了显著的财务增长。报告期内，公司总收入达到13.8亿元人民币，同比增长23.6%。归属于母公司股东的净利润接近1.3亿元人民币，同比大幅增长168.8%。扣除非经常性损益后的归母净利润超过1.0亿元人民币，同比增长145.6%。

就2024年第三季度单季度而言，公司实现收入4.6亿元人民币，同比增长13.2%。归母净利润达到5142.3万元人民币，同比激增296.3%，环比增长16.7%。扣非归母净利润为4700.6万元人民币，同比增长216.4%，环比增长48.8%。这些数据显示公司营收和利润均呈现出强劲的增长势头。

扣非净利润持续转正

值得注意的是，奥赛康已连续三个季度实现扣除非经常性损益后的归母净利润扭亏为盈，且扣非净利润呈现快速环比增长。这一趋势表明公司核心业务的盈利能力已得到实质性改善，摆脱了过去的亏损状态，为全年实现整体扭亏为盈奠定了坚实基础。

产品线增长与创新药进展

核心产品板块表现

从产品营收结构来看，2024年上半年，奥赛康的抗感染类、抗肿瘤类、慢性病类和消化类四大板块合计收入占当期总营收的比重超过96.9%。具体来看：

• 抗感染类：实现收入2.6亿元人民币，同比大幅增长132.31%，是公司上半年增长最快的业务板块。
• 抗肿瘤类：实现收入超过3.3亿元人民币，同比增长7.54%，保持稳定增长。
• 慢性病类：实现收入1.6亿元人民币，同比增长60.2%，展现出强劲的增长势头。
• 消化类：实现收入不足1.5亿元人民币，同比下降15.8%，是唯一出现负增长的板块。 抗感染类和慢性病类仿制药业务的高速增长是公司整体营收增长的重要驱动力。

EGFR三代抑制剂一线治疗NDA受理

在创新药方面，奥赛康已递交了用于敏感突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）一线治疗适应症的上市申请（NDA）。该申请已于2024年8月获得国家药品监督管理局的受理。这一进展标志着公司在创新药研发方面取得了关键性突破，预示着未来有望通过创新产品进一步拓展市场空间，实现创新转型。

成本费用控制与盈利能力优化

费用率显著下降

公司在成本费用管理方面采取了有效措施，显著提升了盈利能力。2024年前三季度，公司营业成本发生2.5亿元人民币，同比增长22.7%，增速慢于营收增速（23.6%）。销售费用支出7.7亿元人民币，同比增长17.2%，管理费用支出同比增长2.7%，两者增速均显著慢于公司营业收入增速。 体现在费用率上，管理费用率减少了1.4个百分点，销售费用率减少了3.1个百分点，显示出公司在运营效率和费用控制方面的成效。

研发投入结构性调整

公司持续对研发项目进行分析评估与优化，聚焦推进重点优势品种的研发。此外，部分新药已完成研发投入较大的关键性临床研发阶段，本报告期内相关项目无需继续进行大规模研发投入。因此，研发投入从去年同期的4.1亿元人民币大幅减少至1.7亿元人民币，同比下降60.1%。研发费用率也因此大幅减少了25.1个百分点。这种结构性的研发投入调整，在保证创新持续性的同时，有效降低了短期费用压力，对盈利能力的改善起到了关键作用。

投资建议与未来展望

盈利预测与增长驱动

基于抗感染类和慢性病类仿制药品种业务的快速增长，以及公司创新转型的即将到来，分析师对奥赛康的未来业绩持乐观态度。预计2024年至2026年，公司营收增速将分别为13.03%、20.90%和18.98%。同期，归母净利润增速预计将分别达到122.85%、120.45%和122.48%。对应的每股收益（EPS）分别为0.04元/股、0.08元/股和0.18元/股，市盈率（PE）分别为363.46倍、164.87倍和74.11倍。分析师维持对奥赛康的“买入”评级。

潜在风险提示

报告同时提示了潜在风险，包括新药研发失败或进展不及预期风险、带量采购政策可能导致药品大幅降价的风险，以及药品上市申请获批或商业化存在不确定性等风险。这些因素可能对公司未来的业绩和市场表现产生影响。

总结

奥赛康在2024年前三季度实现了显著的业绩反转，收入和利润均实现高速增长，特别是扣非净利润连续三个季度扭亏为盈，全年有望实现整体盈利。这一积极表现主要得益于抗感染类和慢性病类仿制药业务的强劲增长，以及公司在成本费用控制和研发投入优化方面的有效管理。同时，创新药EGFR三代抑制剂一线治疗适应症上市申请的受理，标志着公司创新转型战略的逐步落地，为未来增长注入了新动力。分析师基于公司良好的发展态势和未来增长潜力，维持“买入”评级，并对未来几年的营收和净利润增长持乐观预期，但也提示了新药研发、带量采购等潜在风险。