2022年三季度报告点评:重大合同凸显强大品牌力,订单持续增加保障业绩增长

2022年三季度报告点评:重大合同凸显强大品牌力,订单持续增加保障业绩增长

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2022年三季度报告点评:重大合同凸显强大品牌力,订单持续增加保障业绩增长

  华康医疗(301235)   事件:   华康医疗近期发布2022年三季度报告:2022Q1-Q3公司实现收入7.79亿(+57.34%),归母净利润0.56亿(+75.23%),扣非归母净利润0.51亿(+64.82%),业绩符合预期;分季度看,2022Q3收入3.83亿(+97.86%),归母净利润0.40亿(+63.03),扣非归母净利润0.38亿(+56.85%)。   公司毛利率稳定,营销研发持续加大投入   从盈利能力角度看:2022Q1-Q3公司营业成本为4.98亿(+59.45%),与公司营业收入增长基本保持一致;2022Q1-Q3毛利率为36.04%,相比去年同期下降0.84pct,毛利率基本保持稳定。从费用端看:销售费用率11.20%,同比增加0.34pct,但绝对值同比增长62.31%,主要系业务规模增加导致销售费用增加所致;管理费用率11.05%,同比减少0.65pct,但绝对值同比增长48.60%,主要系管理人员增长、实施股权激励等支出所致;总体上销售管理费用率保持稳定趋势;研发费用率5.12%,同比增加0.52pct,但绝对值同比增长74.93%,主要系增加研发投入所致。   “营销及运维中心建设项目”持续推进,核心净化业务持续推进,订单成果喜人   公司逐步落实募投项目“营销及运维中心建设项目”建设,项目建成后城市网点增加至27个,截至2022年6月30日,已建设完成12个;长期待摊费用持续增长,主要系营销及运维中心装修增加所致,2022年9月末为524.03万,同比年初增长276.84%,较2022年6月末增长40.64%。核心业务医疗净化集成业务快速推进,2022年9月末公司存货为2.41亿,较年初增长61.11%;从公告的重大合同角度看,公司今年5-9月公告了5项重大中标合同金额在0.80-1.22亿之间,合计近5.2亿,且此5个项目均来自于湖北省外,公司省外业务发展和品牌影响力越发强大。   投资建议与盈利预测   自2021年年中以来,在项目不断完工的前提下,公司在手订单持续维持高位,至22H1在手订单增至15.52亿;至2022年9月末在手订单进一步提升至17.35亿,其中医疗净化系统集成业务订单14.61亿。充足的在手订单保障公司业绩增长,同时考虑近期全国疫情的多点散发可能对公司施工带来影响,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入12.71/25.18/33.48亿,增速分别为47.60%/98.17%/32.97%;归母净利润1.03/2.35/3.13亿,增速分别为26.61%/127.96%/33.34%;EPS为0.98/2.22/2.97元/股,对应PE为40.77/17.88/13.41。维持“买入”评级。   风险提示   行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、应收账款回款问题及中标项目推进风险等。
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    国元证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-27

  • 页数:

    4页

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  华康医疗(301235)

  事件:

  华康医疗近期发布2022年三季度报告:2022Q1-Q3公司实现收入7.79亿(+57.34%),归母净利润0.56亿(+75.23%),扣非归母净利润0.51亿(+64.82%),业绩符合预期;分季度看,2022Q3收入3.83亿(+97.86%),归母净利润0.40亿(+63.03),扣非归母净利润0.38亿(+56.85%)。

  公司毛利率稳定,营销研发持续加大投入

  从盈利能力角度看:2022Q1-Q3公司营业成本为4.98亿(+59.45%),与公司营业收入增长基本保持一致;2022Q1-Q3毛利率为36.04%,相比去年同期下降0.84pct,毛利率基本保持稳定。从费用端看:销售费用率11.20%,同比增加0.34pct,但绝对值同比增长62.31%,主要系业务规模增加导致销售费用增加所致;管理费用率11.05%,同比减少0.65pct,但绝对值同比增长48.60%,主要系管理人员增长、实施股权激励等支出所致;总体上销售管理费用率保持稳定趋势;研发费用率5.12%,同比增加0.52pct,但绝对值同比增长74.93%,主要系增加研发投入所致。

  “营销及运维中心建设项目”持续推进,核心净化业务持续推进,订单成果喜人

  公司逐步落实募投项目“营销及运维中心建设项目”建设,项目建成后城市网点增加至27个,截至2022年6月30日,已建设完成12个;长期待摊费用持续增长,主要系营销及运维中心装修增加所致,2022年9月末为524.03万,同比年初增长276.84%,较2022年6月末增长40.64%。核心业务医疗净化集成业务快速推进,2022年9月末公司存货为2.41亿,较年初增长61.11%;从公告的重大合同角度看,公司今年5-9月公告了5项重大中标合同金额在0.80-1.22亿之间,合计近5.2亿,且此5个项目均来自于湖北省外,公司省外业务发展和品牌影响力越发强大。

  投资建议与盈利预测

  自2021年年中以来,在项目不断完工的前提下,公司在手订单持续维持高位,至22H1在手订单增至15.52亿;至2022年9月末在手订单进一步提升至17.35亿,其中医疗净化系统集成业务订单14.61亿。充足的在手订单保障公司业绩增长,同时考虑近期全国疫情的多点散发可能对公司施工带来影响,我们调整盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入12.71/25.18/33.48亿,增速分别为47.60%/98.17%/32.97%;归母净利润1.03/2.35/3.13亿,增速分别为26.61%/127.96%/33.34%;EPS为0.98/2.22/2.97元/股,对应PE为40.77/17.88/13.41。维持“买入”评级。

  风险提示

  行业竞争加剧风险、新订单不确定性风险、应收账款回款问题及中标项目推进风险等。

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