产品种类不断丰富，业绩符合预期

中心思想 业绩稳健增长与多元化战略布局 大博医疗在2020年前三季度展现出稳健的业绩增长态势，营业收入和归母净利润均实现双位数增长，符合市场预期。公司在巩固其核心骨科植入性耗材业务优势的同时，积极通过研发投入和新产品获证来丰富产品线。此外，公司通过定增计划，不仅扩建现有产能，更战略性地布局口腔种植体等新兴高增长领域，预示着其未来业务的多元化发展方向。 产能扩张与新业务领域拓展 为支撑未来的销售增长和新业务拓展，大博医疗正积极推进产能扩建项目，包括厦门医药产业园的二期、三期工程。此次定增募集资金的重要部分将用于口腔种植体生产线建设，标志着公司正式进军齿科市场，有望在骨科领域之外开辟新的增长极。这一系列举措体现了公司对市场机遇的敏锐洞察和对长期增长的战略规划。 主要内容 业绩表现与财务状况分析 2020年前三季度，大博医疗实现营业收入11.10亿元，同比增长27.54%；归属于母公司股东净利润4.28亿元，同比增长24.81%；扣非后归母净利润3.86亿元，同比增长22.43%。其中，第三季度单季营收达4.37亿元，同比增长33.76%；归母净利润1.63亿元，同比增长20.85%。这些数据显示公司业绩持续保持良好增长，符合市场预期。在经营状况方面，公司经营活动现金流为2.80亿元，同比增长36.22%，显示出健康的现金生成能力。公司持续加大研发投入，前三季度研发费用达8475万元，同比增长25.41%，为产品创新提供了有力支撑。期间费用方面，销售费用率因“两票制”和营销网络建设有所上升，但整体经营状况保持稳健。 产品线拓展与市场策略 公司核心的创伤类产品预计将继续保持良好增速，而脊柱等产品随着国内疫情的稳定，增速逐步回升。在产品创新方面，公司关节领域产品——髋关节假体髋臼内衬已于2020年10月成功获证，进一步丰富了其高端医疗器械产品线。在市场拓展策略上，大博医疗于2020年9月发布定增预案，拟募集不超过10亿元资金，其中3.65亿元将用于骨科植入性耗材产线扩建，以满足不断增长的市场需求；另有3.65亿元将专项用于口腔种植体生产线建设项目，这标志着公司正式进军高景气的种植牙市场，实现业务的横向拓展。此外，公司还在积极布局微创外科及神经外科等多个领域，旨在构建多元化的医疗器械产品矩阵。 盈利预测与投资评级 华鑫证券预测大博医疗2020年至2022年归属于母公司净利润将分别达到5.66亿元、7.56亿元和9.72亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.41元、1.88元和2.42元。基于当前股价，预测市盈率（PE）分别为64.3倍、48.2倍和37.5倍。鉴于公司稳健的业绩增长、持续的产品创新和积极的市场拓展策略，华鑫证券维持对大博医疗的“推荐”评级。 潜在风险提示 报告同时提示了潜在风险，包括产品可能面临大幅降价的风险，这可能对公司盈利能力造成压力；产品销售可能不及预期，影响营收增长；以及研发进度可能不及预期，延缓新产品上市和市场竞争力提升。投资者在做出决策时需充分考虑这些风险因素。 总结 大博医疗在2020年前三季度表现出强劲的业绩增长，核心骨科业务稳健发展，并积极通过研发投入和新产品认证来增强竞争力。公司通过定增扩建产能，并战略性地进军口腔种植体等新兴高增长市场，展现出清晰的多元化发展路径和长期增长潜力。尽管存在产品降价、销售不及预期和研发进度滞后等风险，但鉴于其稳健的财务表现和前瞻性的战略布局，华鑫证券维持“推荐”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。