公司信息更新报告：Q3收入、利润双增长，长期稳健增长可期

中心思想

业绩稳健增长与市场拓展

新天药业在2022年前三季度实现了营业收入和归母净利润的双重稳健增长，分别达到8.69亿元和1.05亿元，同比增幅均超过16%。尽管面临疫情反复的挑战，公司通过大力拓展OTC渠道，并积极推进“和颜”等商业品牌建设，有效提升了产品销售和市场影响力，为长期业绩增长奠定了基础。

研发驱动与长期潜力

公司持续投入中药新药、中药配方颗粒和经典名方等领域的研发储备，拥有多项专利和新药证书，并有多个重磅产品处于临床后期或已完成备案。此外，通过增资汇伦生物布局小分子化药领域，公司进一步拓宽了产品线和市场空间，夯实了核心竞争力，展现出巨大的成长潜力和长期稳健增长的可期性。

主要内容

2022年前三季度业绩分析

2022年前三季度，新天药业表现出强劲的增长势头。公司实现营业收入8.69亿元，同比增长16.63%；归母净利润1.05亿元，同比增长17.94%；扣非后归母净利润1.02亿元，同比增长17.91%。尽管经营活动产生的现金流量净额同比减少35.60%至0.63亿元，但整体业绩符合预期。分季度来看，第三季度表现尤为突出，营业收入达到3.45亿元，同比增长18.36%；归母净利润0.47亿元，同比增长12.69%。盈利能力方面，2022年第三季度毛利率为77.73%，净利率为12.07%。费用率整体稳中有降，销售费用率微升0.02个百分点至49.26%，管理费用率下降0.74个百分点至12.84%，财务费用率下降1.01个百分点至0.54%，研发费用率下降0.12个百分点至1.45%。

营销渠道与品牌战略

新天药业已建立起一支专业、稳定的营销队伍，拥有近300人的自有营销团队和近90家长期合作的推广公司，业务覆盖全国30个省、自治区、直辖市。处方药产品覆盖超过11500家县（区）级以上医院，其中三级医院超过1400家，并与1400余家医疗商业单位建立了合作关系。自2018年起，公司大力拓展OTC渠道，目标是将OTC渠道销售占比提升至50%及以上。目前，OTC产品已覆盖800余家药品连锁公司和85000余家门店，并与近500家药品连锁公司总部建立了长期合作。公司正积极加强“和颜”商业品牌建设，该品牌专注于女性青春与生殖健康管理，已在四个省份进行试点推广，并通过广告投放提升品牌影响力，预计将带动“和颜”系列及其他品类产品的销量持续增长。

研发创新与核心竞争力

公司持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品的研发储备，中长期产品研发布局清晰。截至2022年上半年，公司拥有发明专利36项、实用新型专利2项、外观专利13项，获得国家新药证书11个、药品批准文号32个。研发管线中，龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3个中药新药已完成临床三期试验；进入临床研究的中药配方颗粒品种达445个，其中133个已完成国标备案；多个经典名方品种正在研发中，涵盖妇科、儿科、呼吸科及慢性病等领域，有望成为新的营收及利润增长点。此外，公司通过增资汇伦生物，逐步布局小分子化药领域，致力于研发具有明确临床需求和市场潜力的仿制药和创新药，进一步增强了公司的核心竞争力。

盈利预测与投资评级

考虑到疫情影响，开源证券下调了新天药业的盈利预测。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.19亿元（原1.21亿元）、1.43亿元（原1.64亿元）和1.72亿元（原1.94亿元），对应EPS分别为0.52元/股、0.62元/股和0.74元/股。当前股价对应的PE分别为30.1倍、25.1倍和20.8倍。鉴于公司在中药细分领域的领先地位、OTC渠道的持续拓展对业绩的提速作用以及巨大的成长潜力，开源证券维持对新天药业的“买入”投资评级。

总结

新天药业在2022年前三季度展现出稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润均实现双位数增长。公司通过深化OTC渠道拓展和“和颜”品牌建设，有效提升了市场覆盖和品牌影响力。同时，持续在中药新药、配方颗粒及经典名方等领域进行研发投入，并战略性布局小分子化药，为未来发展积蓄了强大动能。尽管盈利预测因疫情影响有所下调，但公司在中药细分市场的领先地位和多元化发展战略，使其长期增长潜力依然显著。综合来看，新天药业具备持续增长的潜力，维持“买入”评级。主要风险包括药品研发失败和渠道推广不及预期。