业绩实现稳定增长，新品推出助力持续发展

中心思想

业绩韧性与多元化增长驱动

安图生物在2022年上半年，面对局部疫情反弹的挑战，依然展现出强劲的经营韧性，实现了营收和归母净利润的稳定增长。公司通过持续推进医分子诊断领域布局和多款创新产品的成功获批上市，有效拓宽了业务范围并增强了市场竞争力，为未来发展注入了新动能。

稳健财务表现与积极投资展望

公司财务数据显示，其营业收入和归母净利润持续保持高增长态势，盈利能力显著增强，净资产收益率（ROE）稳步提升。机构维持“买入”评级，充分肯定了安图生物多元业务的综合发展前景，并对其未来业绩增长持乐观预期，尽管也提示了疫情、政策和市场拓展等潜在风险。

主要内容

市场表现与财务概览

• 市场数据与公司基本情况:
  • 当前市场价格为48.19元，总市值达282.52亿元。
  • 公司总股本和已上市流通A股均为5.86亿股。
  • 年内股价波动区间为40.85元至65.18元。
• 核心财务指标预测 (2020-2024E):
  • 营业收入: 预计从2020年的2,978百万元稳步增长至2024年的7,511百万元，年复合增长率显著，其中2021年增长26.45%，2022年预计增长28.10%。
  • 归母净利润: 预计从2020年的748百万元增长至2024年的2,075百万元，2021年增长30.20%，2022年预计增长31.56%。
  • 摊薄每股收益 (EPS): 预计从2020年的1.658元增至2024年的3.539元。
  • 净资产收益率 (ROE): 持续提升，从2020年的11.54%预计增至2024年的19.55%，显示盈利效率不断提高。
  • 估值指标: P/E和P/B在预测期内呈现下降趋势，表明随着业绩增长，估值趋于合理。

2022年上半年业绩与业务亮点

• 2022年上半年业绩表现:
  • H1实现收入20.7亿元，同比增长23%。
  • 归母净利润5.34亿元，同比增长29%。
  • 扣非归母净利润5.05亿元，同比增长25%。
  • Q2单季度收入10.39亿元，同比增长21%；归母净利润2.94亿元，同比增长21%。
• 疫情影响下的经营韧性:
  • 尽管上半年国内疫情局部反弹，医院常规诊疗受到较大影响，公司业绩仍保持稳定增速，充分体现了其较强的经营韧性。
  • 公司毛利率为58.8%（同比下降1.09pct），但净利率提升至26.48%（同比增加1.51pct），显示盈利能力有所增强。
• 医分子诊断领域持续推进:
  • 公司分子诊断产品已获得14项注册（备案）证书。
  • 获得欧盟CE认证的产品数量由2021年的7项大幅增至46项，加速了国际化布局。
  • 成立全资孙公司玛特瑞斯生物，专注于分子诊断原料产品的研发、生产和销售，进一步丰富了公司在该领域的业务布局。
• 多款创新产品获批赋能发展:
  • 4月，新一代高通量全自动化化学发光免疫分析仪AutoLumo A6000获批，进一步丰富了化学发光产品线。
  • 5月，全自动生殖道分泌物分析仪AutowoMO W500、AutowoMO W500S获批，采用干化学酶法和显微形态学法，拓展了公司在微生物领域的布局。
  • 推出全新自主研发生产的自动化流水线Autolas X-1 Series，提升了线体多项关键性能指标，并降低了成本，以满足实验室需求。
  • 新产品的持续推出预计将有力促进公司业绩增长。

盈利预测与风险提示

• 盈利预测与投资建议:
  • 预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.81亿元、16.50亿元、20.75亿元，同比增长32%、29%、26%。
  • 对应EPS分别为2.19元、2.81元、3.54元。
  • 现价对应PE分别为22倍、17倍、14倍。
  • 机构维持“买入”评级，看好公司多元业务的综合发展前景。
• 主要风险提示:
  • 新冠疫情对公司经营业绩可能造成的持续影响。
  • 政策变化可能导致产品大幅降价的风险。
  • 原材料供应可能面临的风险。
  • 新产品市场拓展不及预期的风险。

财务报表关键数据分析

• 损益表亮点:
  • 主营业务收入和毛利持续增长，毛利率在预测期内保持在60%以上的高水平。
  • 研发费用投入持续，占销售收入比重维持在11%-12%左右，显示公司对研发的重视。
  • 净利润率稳步提升，预计从2020年的25.1%增至2024年的27.6%。
• 资产负债表亮点:
  • 货币资金充足，流动资产占比高，显示公司财务状况健康且流动性良好。
  • 固定资产和无形资产稳步增长，反映公司在生产能力和研发投入方面的持续扩张。
  • 负债率较低且持续下降，预计从2020年的19.07%降至2024年的14.66%，偿债能力优秀。
• 现金流量表亮点:
  • 经营活动现金净流量持续为正且保持较高水平，显示公司“造血”能力强劲。
  • 资本开支较大，反映公司在扩大生产规模和研发投入方面的积极策略。
• 比率分析亮点:
  • 每股指标: 每股收益、每股净资产、每股经营现金净流均呈现良好增长态势。
  • 回报率: 净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA)持续提升，显示公司盈利效率高。
  • 增长率: 主营业务收入和净利润增长率保持较高水平，体现公司强劲的成长性。
  • 资产管理能力: 应收账款周转天数和存货周转天数保持在合理范围，显示资产管理效率良好。
  • 偿债能力: 净负债/股东权益为负值，资产负债率低，显示公司无财务杠杆风险，偿债能力非常优秀。

总结

安图生物在2022年上半年展现出卓越的经营韧性和增长潜力，即使面对疫情带来的挑战，其业绩依然保持稳定增长。公司通过在医分子诊断领域的持续投入和多款创新产品的成功上市，有效拓宽了业务布局并增强了市场竞争力。财务数据显示，公司营收和净利润持续增长，盈利能力和资产回报率稳步提升，负债率低，现金流健康，整体财务状况稳健。机构维持“买入”评级，充分肯定了公司多元业务的综合发展前景。尽管存在新冠疫情、政策变化、原材料供应和新产品市场拓展不及预期等风险，但安图生物凭借其强大的研发能力、丰富的产品线和健康的财务结构，有望在未来实现持续发展和价值创造。