合并海神业绩亮眼，一体化发展筑梦未来

# 中心思想 * **业绩增长驱动力分析：** 司太立2019年业绩大幅增长，主要得益于造影剂业务的强劲表现以及合并海神制药带来的业绩增量。 * **全产业链布局与未来增长点：** 公司通过“中间体+原料药+制剂”的全产业链布局，以及制剂品种的逐步获批，有望在未来实现持续增长。 # 主要内容 ## 公司业绩 * **年度业绩亮点：** 司太立2019年实现营业收入13.09亿元，同比增长46.98%；归母净利润1.70亿元，同比增长81.83%。业绩增长主要受益于造影剂销量增加和合并海神制药。 * **四季度业绩加速：** 2019年第四季度，公司实现收入3.23亿元，同比增长26.06%；归母净利润3290万元，同比增长270.39%，显示出强劲的增长势头。 ## 业务分析 * **造影剂业务增长强劲：** 2019年造影剂系列收入11.65亿元，同比增长56.15%，主要品种销量保持快速增长，价格基本稳定。 * **喹诺酮业务下滑：** 喹诺酮系列收入8018万元，同比下降19.82%，其中盐酸左氧氟沙星和左氧氟沙星销量均有所下降。 ## 全产业链布局 * **中间体布局完善：** 公司通过定增项目，进一步完善中间体方面的布局，增强产业链一体化能力。 * **制剂品种有望获批：** 碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇、碘佛醇等制剂品种已提交发补资料，有望于2020年逐步获批，并默认通过一致性评价。 ## 盈利预测与投资评级 * **盈利预测提升：** 考虑到公司优秀的业绩表现，上调2020-2021年EPS预测至1.50元、1.96元，并预计2022年EPS为2.48元。 * **维持“推荐”评级：** 维持“推荐”评级，当前股价对应2020年PE为40倍。 # 总结 司太立2019年业绩表现亮眼，造影剂业务增长强劲，合并海神制药带来业绩增量。公司通过全产业链布局，以及制剂品种的逐步获批，有望在未来实现持续增长。维持“推荐”评级，但需关注研发风险、产品降价风险和环保风险。