大订单驱动业绩高速增长，产能扩建奠定长期发展基础

　　博腾股份(300363) 　　2022年中报 　　报告期内，公司实现营业收入391,401.53万元，同比增长211.67%。；利润总额137.857.19万元，同比增长492.99%；归属于上市公司股东的净利润121，233.82万元，同比增长465.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润121,145.19万元，同比增长501.87%；基本每股收益2.23元，同比增长471.79% 　　持续拓展客户管线，大单交付及原料药CDMO业务驱动业绩高增长 　　报告期内，三大业务板块中，原料药CDMO业务强劲增长，实现营业收入38.89亿元，同比增长212%；制剂CDMO业务实现营业收入898.32万元，同比增长154%；基因细胞治疗CDMO业务实现营业收入1,126.71万元，同比增长80%。2022年上半年，公司完成与美国某大型制药公司关于某小分子创新药相关的合同定制研发生产（CDMO）服务订单的部分产品交付，并确认销售收入179,808.40万元。业务拓展方面，公司持续加大市场推广和商务拓展，公司服务客户数（仅含已收到订单客户）284家，同比增长28%。其中，原料药CDMO服务客户234家，同比增长10%；制剂CDMO服务客户28家，同比增长133%；基因细胞治疗CDMO服务客户32家，同比增长167%。同时，公司收到客户询盘总数突破1，000个，同比增长30%，客户需求持续强劲 　　研发投入持续加码，子公司引入战投 　　目前，公司在重庆、上海、成都、苏州、美国新泽西拥有8个研发中心，业务涵盖原料药CDMO、制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO三大板块。2022年上半年，公司持续加大研发投入，报告期内公司研发费用支出达到2.81亿元，同比增长约109%。实验室规模方面，公司在上海、成都、新泽西等地实验室将在原有基础上扩大一倍，高达3万平方米，预计将于2022年底和2023年陆续建成投用，研发团队方面，人员规模扩大至1，157人，较去年同期增长55% 　　8月20日，公司发布公告，计划对其控股子公司苏州博腾生物制药有限公司增资，并计划引入招商一期新产基金等多个外部投资者。此次苏州博腾计划融资5.2亿元，其中外部投资方拟增资4亿元，公司拟增资1.2亿元。如增资完成，公司将仍为苏州博腾的控股股东，通过全资子公司博腾生物研究院持有苏州博腾42.78%的股权。公司通过子公司引入战投增资的方式，优化公司资本结构，为未来进一步发展莫定基础。 　　产能建设符合预期，股权激励吸引高端人才 　　原料药CDMO业务板块，公司完成凯惠药业100%股权收购，新增中试产能72立方米，目前公司四大生产基地合计拥有生产产能约2，100立方米。在两大新业务板块方面，公司预计今年第四季度完成制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO商业化产能的建设。公司子公司博腾药业将有5个制剂生产车间在重庆建成投产，具备包括高活、口服固体制剂、注射剂等多剂型、多规格的制剂从研发、中试及临床样品制备到小规模商业化生产的能力；子公司博腾生物基因治疗和细胞治疗商业化车间也将于今年第四季度在苏州完成建设，将全面提高GMP质粒、病毒和细胞治疗等产品的产能。此外，为充分吸引人才，公司推出2022年限制性股票激励计划，进一步锁住核心技术人材，增强自身核心竞争力。 　　投资建议： 　　我们预计公司2022-2024年摊薄后EPS分别为3.32元、3.12元和3.61元，对应的动态市盈率分别为18.58倍、17.80倍和17.12倍。博腾股份是一家领先的医药合同定制研发及生产企业（CDMO），受益于公司持续提升客户覆盖的深度和广度，不断拓展客户管线，项目询盘数再创新高，同时加强公司生产以及研发能力建设，加强人才引进，给予买入评级 　　风险提示：终端市场需求波动风险、疫情风险、汇率波动风险、新业务投资风险