公司信息更新报告：2023Q2工业收入保持快速增长，整体盈利能力稳健-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　太极集团(600129)

　　2023Q2收入保持快速增长，盈利能力稳健，维持“买入”评级

　　8月24日，公司发布2023年半年度报告：2023Q2收入46.24亿元（+24.45%），其中工业收入31.84亿元（+32.61%），商业收入23.81亿元（+7.71%），工业增速高于30%的增速预期。利润方面，2023Q2毛利率为49.34%（同比+5.12pct），环比下降1.66pct主要系盈利能力更强的工业收入占比下降3.81pct（2023Q1藿香和急支糖浆在疫情诊疗中需求增加），但从行业自身盈利能力来看，工业和商业毛利率各自稳定在64%+、8%+的水平上。公司费用控制较好，2023Q2销售费用率增加1.31pct，主要系销售费用投入更高的工业收入占比提升4.24pct，管理费用率、财务费用率则皆下降0.5-1pct，研发费用率同比提升0.38pct。公司2023Q2归母净利润3.30亿元（+210.81%），归母净利率为7.14%（同比+4.28pct，环比+1.84pct），盈利能力稳步向上，我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.33/12.40/15.92亿元，EPS分别为1.68/2.23/2.86元，当前股价对应PE分别为26.6/20.0/15.6倍，维持“买入”评级。

　　核心主品增速超全年预期，院内产品恢复增长，后续增长势能仍然强劲

　　短期来看，2023H1公司核心主品增速高于全年预期（藿香正气口服液+81.66%，急支糖浆+149.06%），通天、鼻窦炎口服液等也恢复较快增长，公司持续加快渠道拓展，6月以来和九州通、华润湖北医药等开展合作，后续增长势能仍然强劲。

　　中长期来看，公司已就产品群进行梳理，每个厂定位1-2个领域，明确发展方向，且加快智造升级解决产能瓶颈，为持续高质量发展打下优质基础。

　　数字化升级快速推进，中药材资源板块加快建设，蓄力后期发展

　　数字化方面，公司自4月召开启动会以来，7月和赛柏蓝就“云代表”基层医疗合作项目开展合作交流，下半年加速推进标识解析应用平台一期建设，完成数据中台（一期）项目。中药材资源板块方面，公司于5月与安国市国控集团实业有限责任公司签署人工培育冬虫夏草产业基地项目合作协议，成功签约四川眉山、巴中2个加工中心项目，持续打造中药材资源产业链，潜力业务得到快速发展。

　　风险提示：市场竞争加剧；产品推广不及预期；精细化管理能力提升不及预期。

# 中心思想

## 业绩增长与评级维持
太极集团2023Q2工业收入保持快速增长，整体盈利能力稳健。开源证券维持对太极集团的“买入”评级，并看好其后续增长势能。

## 核心竞争力与未来发展
公司核心主品增速超预期，院内产品恢复增长，数字化升级快速推进，中药材资源板块加快建设，为后期发展蓄力。

# 主要内容

## 2023Q2 收入及盈利能力分析
2023Q2收入46.24亿元，同比增长24.45%，其中工业收入增长32.61%，商业收入增长7.71%。毛利率为49.34%，同比增长5.12pct。归母净利润3.30亿元，同比增长210.81%，归母净利率为7.14%。

## 核心主品及渠道拓展
核心主品藿香正气口服液和急支糖浆分别增长81.66%和149.06%，增速超全年预期。公司加快渠道拓展，与九州通、华润湖北医药等开展合作。

## 数字化升级与中药材资源建设
公司数字化升级快速推进，与赛柏蓝合作开展“云代表”基层医疗合作项目，加速推进标识解析应用平台一期建设，完成数据中台（一期）项目。中药材资源板块方面，与安国市国控集团实业有限责任公司签署人工培育冬虫夏草产业基地项目合作协议，签约四川眉山、巴中2个加工中心项目。

## 财务摘要和估值指标
*   营业收入：2023E预计为170.95亿元，同比增长21.7%。
*   归母净利润：2023E预计为9.33亿元，同比增长166.9%。
*   EPS：2023E预计为1.68元。
*   当前股价对应PE：2023E为26.6倍。

# 总结

太极集团2023Q2业绩表现亮眼，工业收入快速增长，盈利能力稳健提升。核心产品销售超出预期，数字化转型和中药材资源布局为公司长期发展奠定基础。开源证券维持“买入”评级，看好公司未来发展前景。

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