业绩稳健增长，创新研发和营销整合助力突破海外高端客户

中心思想

业绩稳健增长与创新驱动

迈瑞医疗在2022年及2023年第一季度均实现了营收和归母净利润的稳健增长，同比增速均保持在20%左右。这得益于公司持续的创新研发投入，特别是在高端产品和技术迭代方面的突破，以及国内医疗新基建带来的市场机遇。

全球化战略与高端市场突破

公司积极推进国际化战略，在海外高端客户和连锁实验室市场取得显著进展，体外诊断、生命信息与支持、医学影像等核心业务线均成功渗透海外高端市场。同时，通过营销体系的深度整合和数字化智慧医疗产品的快速装机，进一步巩固了市场地位并提升了盈利能力。

主要内容

业绩概览与核心业务增长

迈瑞医疗在2022年实现营收303.66亿元（同比增长20.17%），归母净利润96.07亿元（同比增长20.07%）。其中，第四季度收入70.70亿元（同比增长20.27%），归母净利润15.05亿元（同比增长12.41%），业绩符合预期。2023年第一季度，公司营收达83.64亿元（同比增长20.47%），归母净利润25.71亿元（同比增长22.14%）。国内ICU病房建设显著提速，监护仪、呼吸机等重症设备紧急采购量大幅增加，公司产能向相关产品倾斜。随着国内常规诊疗活动恢复，2月中下旬非重症产品和国际市场产能已回归常态。

生命信息与支持业务表现

该业务实现营收134.01亿元，同比增长20.15%。2022年，公司在海外成功突破超过300家全新高端客户，并有超过450家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。微创外科业务全年实现60%以上的高速增长，其中硬镜系统增长超过90%。国内医疗新基建对该业务线的收入贡献持续大幅增长，预计未来两年仍将带来显著贡献。

体外诊断业务市场突破

体外诊断业务营收达102.56亿元，同比增长21.39%。公司通过加大仪器和流水线的装机，并加速渗透海外中大样本量客户，实现了快速增长。其中，化学发光产品增长近30%，血球BC-7500系列装机近2000台，进一步巩固了公司在血球市场的领先地位。在海外，公司突破了近300家全新高端客户，并有超过120家已有高端客户实现了横向突破，开启了海外高端连锁实验室成批量突破的元年。在国内，安徽省化学发光试剂集采推动业务增长超85%，市场占有率提升至20%以上；南京市IVD整体谈判使公司设备和流水线全面进入29家顶尖大医院，其中60%为空白客户，南京体外诊断业务实现翻倍以上增长；江西23省生化肝功试剂集采也使公司市场占有率提升一倍左右。

医学影像业务高端化进程

医学影像业务实现营收64.64亿元，同比增长19.14%。超声产品增长超过20%，主要得益于全新高端超声R系列和中高端超声I系列产品的迅速上量，全面提升了海内外客户层级。公司在国内二、三级医院的院内传统超声科室和新兴临床科室加速实现高端突破，高端超声占国内超声收入的比重已超过一半。国际超声业务正全面开启从中低端客户向高端客户突破的征程，同时国际中小型影像中心复苏也推动了中低端超声需求。海外市场突破超过80家全新高端客户，并有超过80家已有高端客户实现了横向突破。

数字化智慧医疗产品布局

“三瑞”数字化智慧医疗产品快速装机。截至2022年底，“瑞智联”生态系统累计签单医院数量达389家，其中2022年新增超过200家。“迈瑞智检”实验室解决方案全国累计装机146家医院，其中75%为三级医院，2022年新增装机130家。“瑞影云++”项目已覆盖全国31个省、市、自治区，累计装机超过5200套，2022年新增装机超2700套。

市场拓展、费用控制与战略布局

区域市场拓展与挑战

分区域看，北美市场实现营收24.61亿元，同比增长31.4%，表现强劲。欧洲市场营收19.98亿元，同比下降11.9%，可能受到汇率变动和欧洲经济环境的影响。国际体外诊断业务增长突出，增速超过35%，成功突破近70家第三方连锁实验室，标志着公司海外高端连锁实验室业务的批量突破。

费用率优化与研发投入

2022年，公司各项费用率略有下降，毛利率为64.15%（同比下降0.85个百分点）。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为15.81%（-0.01pp）、4.35%（-0.03pp）和9.62%（-0.36pp），财务费用率-1.49%（-1.15pp）。期间费用率合计28.30%（-1.55pp），显示出公司在降本增效方面的努力。净利率稳定在31.65%，盈利能力保持健康。公司持续保持高强度研发投入，2022年研发投入31.91亿元，同比增长17.06%，推动技术持续迭代和高端产品突破。武汉研究院项目进展顺利，将成为公司的第二大研发中心。

营销体系整合与财务健康

公司持续推动国内营销和国际营销体系的深度整合，上线了全球统一、高效的报价系统、费用管理评价体系和经销商自主下单系统，并优化迭代了商机管理系统。国内营销“切得细、吃得透、绑得紧”的成功经验正被复制到国际营销，建立了多维度营销团队。经营性现金流净额达121.4亿元，增速快于营收增长，与归母净利润的比值上升到126%，保持健康优质的财务状况。截至2022年底，公司在手现金账面余额为231.86亿元。

总结

迈瑞医疗在2022年及2023年第一季度展现出稳健的业绩增长，营收和净利润均保持约20%的同比增速。公司通过持续的创新研发、产品迭代升级以及国内外营销体系的深度整合，成功突破海外高端客户和连锁实验室市场，并在国内医疗新基建中抓住机遇。生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大核心业务板块均实现亮眼增长，特别是微创外科和高端超声产品表现突出。同时，公司有效控制各项费用，保持了稳定的盈利能力和健康的现金流。尽管略微下调了盈利预测，但鉴于公司作为国产医疗器械领袖的强大研发和销售实力，以及显著的国际化布局成果，预计未来将逐步成长为全球医械龙头，维持“买入”评级。