健友股份(603707) 　　事件 　　健友股份于2021年1月18日发布公告，公司子公司健进制药收到国家药监局通知，盐酸苯达莫司汀（规格：25mg、100mg）和白消安（规格：10ml：60mg）获批生产，发给药品注册证书。 　　点评 　　6000亿注射剂市场变局在即，注射剂龙头地位渐显。（1）2020年10月21日，国家药审中心发布《关于注射剂一致性评价补充材料相关事宜的通知》，明确发补需80天内补回，逾期不批；如果自觉无法通过，可主动撤回，完善后重新申报。中国注射剂市场品质洗牌在即。（2）拥有美国ANDA的共线产品，不但可快速在中国申请上市且视同过一致性，更能籍此抢先进入集采，跳过从零开拓市场的阶段，而快速获得销售份额。（3）健友股份在近三年（2018/2019/2020）已分别获批美国非肝素类注射剂ANDA批件6个、5个与8个（2020年还斩获3个肝素类批件）。公司目前累计获批美国FDA的注射剂批件30个/品规46个，其中非肝素类24个/品规32个，批件数为中国药企中此类批件第一。 　　美中双报优势兑现开始，集采受益在即。（1）一致性过评快：公司抗肿瘤注射剂盐酸苯达莫司汀与白消安，分别于2020年4月获美国FDA暂批（待美国专利到期即可上市）和2020年10月获FDA批准。时隔数月，即获国家药监局批准生产上市，且白消安为国内首家过一致性评价。（2）竞争格局好：白消安，主要适用于联合环磷酰胺，作为慢性髓性白血病同种异体的造血祖细胞移植前的预处理方案。目前国内上市品种为原研企业大冢制药和华润双鹤药业两家。盐酸苯达莫司汀，国内亦仅原研与正大天晴两家在售。（3）我们认为，公司此类品种将陆续在国内上市，并将1-2年内开始受益于集采而销量跃升。 　　盈利预测与投资建议 　　我们认为肝素行业景气向上，而公司丰厚的注射剂管线正处于厚积薄发的兑现起点。维持公司2020/21的营收31.28/38.95亿元，净利润8.24/11.29亿元，EPS0.882/1.209元的盈利预测，目前股价对应2020/21的PE分别为37/27倍。维持公司“买入”评级。 　　风险提示 　　高货值库存与较长的库存周转时间的风险。 　　国家医改政策对制剂市场价格影响的风险。