短期停产影响业绩，基地复产逐步走向正轨

中心思想 本报告主要分析了雅本化学近期业绩受短期停产的影响，以及公司基地复产后逐步走向正轨的发展态势。 短期业绩波动与长期向好趋势：尽管短期内受到如东基地停产的影响，但随着基地复产和盐城基地预期投产，公司业绩有望逐步恢复并提升。 农药医药双轮驱动：公司在农药和医药领域双向发力，通过产品放量、技术改进和新产品研发，持续推进业绩稳步增长。 主要内容 公司基本情况与业绩预告 公司概况：截至报告发布日，雅本化学总股本为9.63亿股，已上市流通A股9.32亿股，总市值为56.93亿元人民币，年内股价最高6.25元，最低4.81元。 业绩预告：公司发布2020年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东净利润为8900万元-9100万元，同比增长1201.85%-1231.11%。 停产影响与复产展望 停产影响分析：二季度公司净利润环比下降，主要原因是如东基地停产整改，该基地是公司最大的生产基地。停产一个多月对公司业绩产生负面影响，二季度非经常性损益约为-1300万元。 复产计划与影响：如东基地整改结束后逐步复产，盐城基地正在申请复产，预计下半年开启生产。公司将原定于三季度的检修提前，以最大限度保证下半年基地高效平稳运行。 农药医药双向发力 农药领域：公司持续推进管道内产品放量生产，借助外协基地和盐城基地的项目规划，持续推进与下游客户的合作，在现有大品种产品稳步供给的基础上，进一步丰富公司规模化的产品布局。 医药领域：公司对原有医药中间体产品进行技术改进，同时不断研发培育新的产品，如BAZI、CABP、TFPC等中间体，通过上虞基地的项目建设实现产量放大生产，新旧产品结合，不断夯实医药业务的发展基础。 盈利预测与投资建议 盈利预测：预测公司2020~2022年EPS分别为0.23/0.26/0.33元，对应PE分别为26/23/18倍。 投资建议：维持“买入”评级。 风险提示 海外政策变动风险 合作进程不达预期风险 新建项目进度不达预期风险 海外疫情影响公司医药及农药订单风险 汇率变动风险 总结 本报告分析了雅本化学的短期业绩波动和长期发展潜力。短期内，公司业绩受到如东基地停产的影响，但随着基地复产和盐城基地预期投产，公司有望逐步恢复生产节奏。同时，公司在农药和医药领域双向发力，通过产品放量、技术改进和新产品研发，有望持续推进业绩稳步增长。维持“买入”评级，但需关注海外政策变动、合作进程、项目进度、海外疫情和汇率变动等风险。