主营业务全面增长，创新项目顺利推进-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　信立泰(002294)

　　2024年中期:

　　报告期内,公司实现营业收入20.43亿元,同比增长21.28%;归属于上市公司股东的净利润3.44亿元,同比增长1.92%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.34亿元,同比增长8.46%;基本每股收益0.31元,同比增长3.33%。

　　三项主营业务全面增长

　　2024上半年,公司主营产品原料的营业收入2.34亿元,同比增长15.73%;制剂的营业收入16.31亿元,同比增长19.54%;器械的营业收入1.37亿元,同比增长49.62%;其他的营业收入0.40亿元,同比增长55.31%总体来看,公司制剂、原料和器械三项主营业务收入均实现快速增长,支撑公司业绩稳中有增。

　　创新管线稳步推进,多个创新项目处于临床Ⅲ期

　　研发方面,公司2024上半年研发投入达4.60亿元,占营收比重22.51%。公司2个产品(复立坦、信立汀)获批上市,4个产品(创新药S086(高血压适应性)、SAL0108,恩那度司他片和生物药SAL056)申报上市申请,S086(慢性心衰适应性)已在Ⅲ期临床阶段,继续推进Ⅲ期临床试验的患者入组,SAL003已完成Ⅲ期临床试验患者入组进展顺利,S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂完成联合给药Ⅲ期入组,进入数据清理阶段。整体来看,公司研发布局进展顺利,有望持续丰富公司产品及创新药物管线。

　　毛利率同比改善,在手资金充足支撑研发投入

　　2024H,公司毛利率已达71.13%,整体较去年上涨了2.20个pct。其中制剂产品毛利率为78.44%,较去年同期下降了0.21个pct;原料产品毛利率为27.41%,较去年同期上涨了16.79个pct;医疗器械产品毛利率为75.53%,较去年同期上涨了6.89个pct。整体来看,公司原料、器械产品毛利率提升明显,驱动了公司报告期内整体毛利率呈现改善态势。此外,目前公司在手货币资金达9.38亿元,占总资产比例9.73%,较为充沛,有望为后续公司研发创新提供持续动力。

　　投资建议:

　　我们预计公司2024-2026年摊薄后的EPS分别为0.56元、0.64元和0.75元,对应的动态市盈率分别为49.51倍、43.77倍和37.27倍。考虑到公司集采影响消散,业绩恢复和研发兑现的预期,维持买入评级。

　　风险提示:行业政策风险,研发不及预期风险

# 中心思想

本报告基于提供的财务报表数据，对公司2021年至2026年的经营状况进行了分析和预测。核心观点如下：

*   **盈利能力预测：** 预计公司营业收入将稳步增长，但需关注销售费用和研发费用对利润的潜在影响。
*   **现金流状况：** 自由现金流在预测期内波动较大，需关注资本支出和经营性现金流的管理。
*   **资产负债结构：** 资产总额预计将持续增长，但负债水平也需密切关注，以维持稳健的财务结构。

# 主要内容

## 利润表分析

*   **营业收入增长预测：** 报告预测公司营业收入将从2021年的30.58亿元增长至2026年的56.12亿元，显示出良好的增长潜力。
*   **成本费用控制：** 报告显示，营业成本、销售费用、管理费用和研发费用是影响利润的重要因素，需要有效控制各项成本费用，以提高盈利能力。

## 资产负债表分析

*   **资产结构变化：** 报告显示，货币资金、应收账款、存货和固定资产是公司主要的资产构成，需要关注各项资产的变动情况，以优化资产配置。
*   **负债结构分析：** 报告显示，应付账款、其他应付款和长期借款是公司主要的负债构成，需要关注各项负债的偿还能力，以降低财务风险。

## 现金流量表分析

*   **经营活动现金流：** 报告显示，经营活动产生的现金流量净额是公司主要的现金来源，需要关注经营活动的盈利能力和现金回收能力。
*   **投资活动现金流：** 报告显示，投资活动产生的现金流量净额波动较大，需要关注投资项目的回报率和风险。
*   **筹资活动现金流：** 报告显示，筹资活动产生的现金流量净额受到借款和股利支付的影响，需要关注公司的融资能力和股利政策。

# 总结

本报告通过对公司2021年至2026年的财务报表数据进行分析和预测，对公司的经营状况、盈利能力、现金流状况和资产负债结构进行了全面评估。报告指出，公司营业收入预计将稳步增长，但需关注成本费用控制、现金流管理和资产负债结构优化，以实现可持续发展。

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