公司信息更新报告：业绩短期承压，创新核药研发持续推进

中心思想

业绩短期承压与核药转型

东诚药业在2023年前三季度面临业绩短期承压，主要表现为营业收入和归母净利润的同比下滑，这主要受肝素钠销售额减少及那曲肝素钙注射液集采降价等传统业务因素影响。尽管如此，公司正积极推进战略转型，将创新核药业务作为未来发展的核心驱动力。

创新核药驱动未来增长

公司在创新核药领域持续投入并取得显著进展，多款在研核药产品进入关键临床阶段，特别是阿尔茨海默症诊断药物展现出巨大的市场潜力。核药业务的持续发展有望逐步凸显公司核药平台的价值，并为公司贡献新的业绩增长点，支撑其长期“买入”评级。

主要内容

2023年前三季度业绩分析

营收与利润下滑

2023年前三季度，东诚药业实现营业收入25.85亿元，同比下降5.69%；归属于母公司股东的净利润为2.86亿元，同比下降13.47%；扣除非经常性损益后的归母净利润为2.51亿元，同比下降22.14%。鉴于短期业绩承压，分析师已将公司2023-2025年的归母净利润预测下调至3.68/4.64/5.28亿元。

各业务板块表现

• 原料药业务： 报告期内销售收入为13.47亿元，同比下降17.36%，主要原因是肝素钠销售额的减少。
• 制剂业务： 重点产品注射用那曲肝素钙实现收入1.53亿元，同比大幅下降48.14%，主要受国家药品集中采购降价政策的影响。
• 核药业务： 表现出强劲增长势头。重点产品18F-FDG注射液实现收入3.16亿元，同比增长7.85%；云克注射液实现收入1.92亿元，同比增长14.29%。核药业务的稳健增长部分抵消了传统业务的下滑。

创新核药研发进展

关键在研产品线

公司在核药领域的研发持续推进，多款创新产品进入关键临床阶段：

• 氟[18F]思睿肽注射液： 已成功进入Ⅲ期临床试验阶段。
• 氟[18F]纤抑素注射液： 已完成Ⅰ期临床总结报告。
• 177Lu-LNC1003注射液和177Lu-LNC1004注射液： 这两款产品的研发工作也在持续进行中。

核药平台价值展望

随着上述核药产品的持续进展和未来逐步落地，预计东诚药业的核药平台价值将得到进一步凸显。核药业务有望成为公司实现创新转型和未来业绩增长的核心驱动力。

阿尔茨海默症诊断药物市场潜力

市场规模与患病人数

根据《中国阿尔兹海默病报告2021》的数据，阿尔茨海默病（AD）及其他痴呆症在全球范围内具有庞大的患者群体。2019年，全球现存的AD及其他痴呆患病人数约为5162.42万例，其中中国患病人数高达1314.40万例。这一数据揭示了阿尔茨海默症诊断和治疗领域巨大的未满足医疗需求和市场潜力。

18F-APN-1607注射液的增量贡献

东诚药业在研的阿尔茨海默症诊断药物18F-APN-1607注射液目前正处于Ⅲ期临床试验阶段。分析师预计，如果该产品能够成功上市，将有望为公司贡献显著的业绩增量，抓住阿尔茨海默症诊断市场的巨大机遇。

风险因素提示

市场扩张与临床进度风险

公司面临的主要风险包括PET-CT新增装机速度和公司核药房扩张速度可能不及预期，这可能影响核药产品的市场渗透和销售。此外，核素药物的临床试验进度若不及预期，也可能延缓新产品的上市时间，从而影响业绩贡献。

原料药价格波动风险

肝素原料药价格的潜在下滑是公司传统业务面临的另一项风险，这可能对公司的盈利能力造成不利影响。

总结

东诚药业2023年前三季度业绩短期承压，主要受传统业务板块（肝素钠、那曲肝素钙）销售额下降和集采降价影响，导致公司近期盈利预测被下调。然而，公司在创新核药领域的战略布局和研发进展显著，多款核药产品进入关键临床阶段，特别是针对阿尔茨海默症的诊断药物18F-APN-1607注射液，其巨大的市场潜力有望在未来为公司贡献业绩增量。核药业务的持续发展被视为公司实现创新转型和长期增长的核心驱动力。尽管存在PET-CT装机和核药房扩张速度、核素药物临床进度以及肝素原料药价格波动等风险，但鉴于创新核药的广阔前景，分析师维持了公司的“买入”评级。