内镜新产品持续放量，研发投入快速提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　澳华内镜(688212)

　　业绩简述

　　2023年10月24日，公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现收入4.29亿元，同比+53%；实现归母净利润4519万元，同比+427%；实现扣非归母净利润3727万元，同比+753%。

　　单季度来看，公司2023Q3实现收入1.40亿元，同比+23%；实现归母净利润711万元，同比+102%；实现扣非归母净利润394万元，同比+40%。

　　经营分析

　　前三季度收入高速增长，品牌影响力持续加强。依托新产品AQ-300上市，公司市场营销体系以及品牌影响力建设不断加强，前三季度实现了收入、回款及净利润同步上升。AQ-300具有国内首款4K超高清内镜系统，差异化的功能匹配了临床端医生对图像清晰度的需求，未来有望引领国内三级医院国产软镜份额快速提升。

　　研发及销售投入快速提升，有望为新产品放量奠定基础。公司Q3研发投入同比增长+61.6%，研发费用率达到26.2%，持续加强对新技术、新产品的研发投入，对产品进行不断打磨与升级，产品竞争优势有望进一步扩大。Q3销售费用率达到39.2%，同比+13.2pct，营销及推广投入预计将为未来新产品销售放量起到关键作用。

　　新一期股权激励发布，激发核心团队积极性。10月公司发布了2023年新一期股票激励计划，归属比例100%的业绩目标要求2024-2026年公司收入达到9.9、14.0、20.0亿元，同比增长50%、41%、43%；剔除股份支付费用、商誉减值影响的净利润达到1.2、1.8、2.7亿元，同比增长50%、50%、50%，每年度收入或净利润需达到两个条件之一，高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们看好公司在国产软性内窥镜领域的产品竞争力，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.77、1.22、1.97亿元，同比增长255%、58%、61%，EPS分别为0.58、0.91、1.47元，现价对应PE为108、68、42倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；汇率波动风险。

# 中心思想

*   **业绩增长与盈利能力提升：** 公司2023年前三季度营收和净利润均实现显著增长，尤其扣非归母净利润同比大幅提升，显示出强劲的盈利能力。
*   **产品创新与市场拓展：** 依托新产品AQ-300的上市，公司在超高清内镜系统市场取得突破，有望提升国产软镜的市场份额。同时，研发和销售投入的增加，以及股权激励计划的推出，为公司未来的发展奠定了基础。

# 主要内容

## 业绩简述

*   **营收与利润双增长：** 2023年前三季度，公司实现收入4.29亿元，同比增长53%；归母净利润4519万元，同比增长427%；扣非归母净利润3727万元，同比增长753%。
*   **单季度业绩稳健：** 2023年第三季度，公司实现收入1.40亿元，同比增长23%；归母净利润711万元，同比增长102%；扣非归母净利润394万元，同比增长40%。

## 经营分析

*   **品牌影响力与市场营销：** 公司依托新产品AQ-300上市，加强市场营销体系和品牌影响力建设，实现了收入、回款及净利润的同步上升。
*   **研发与销售投入：** 公司Q3研发投入同比增长61.6%，研发费用率达到26.2%，销售费用率达到39.2%，为新产品放量奠定基础。
*   **股权激励计划：** 公司发布新一期股票激励计划，设定了2024-2026年收入和净利润的高增长目标，彰显了公司对未来经营的信心。

## 盈利预测、估值与评级

*   **盈利预测：** 预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.77、1.22、1.97亿元，同比增长255%、58%、61%，EPS分别为0.58、0.91、1.47元。
*   **投资评级：** 维持“买入”评级。

## 风险提示

*   新产品研发不达预期风险
*   产品推广不达预期风险
*   海外贸易摩擦风险
*   汇率波动风险

# 总结

本报告分析了澳华内镜2023年三季度报告，指出公司在前三季度实现了营收和净利润的高速增长，这主要得益于新产品AQ-300的成功上市以及公司在市场营销和品牌影响力方面的持续投入。公司在研发和销售方面的投入也在不断增加，为未来的产品放量奠定了基础。此外，新一期股权激励计划的推出，也激发了核心团队的积极性。报告预测了公司未来几年的盈利情况，并维持“买入”评级，同时也提示了新产品研发、市场推广、海外贸易和汇率波动等风险。

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