业绩持续高速增长，研发进展不断推进-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　长春高新(000661)

　　业绩简评

　　4月27日，公司发布一季度报告，实现营业收入29.75亿元，同比增长30.4%；实现归母净利润11.38亿元，同比增长30.16%；实现扣非归母净利润11.2亿元，同比增长28.7%。

　　经营分析

　　金赛药业收入增加，驱动集团高速增长。2022年Q1，金赛药业实现收入26.48亿元，同比增长43.69%；实现净利润12.05亿元，同比增长37.31%。金赛药业克服疫情影响，动态优化销售策略，新适应症拓展持续突破，带动公司经营业绩持续高速增长。

　　研发投入进一步加码，长期增长动力充沛。一季度，公司研发投入增长71.9%，研发费用增速较快，主要原因是金赛药业研发投入增加所致。公司积极推进创新研发项目：核心子公司金赛药业生长激素产品赛增多个品规分别新增3个适应症；金赛药业亮丙瑞林注射乳剂药物临床实验获批；子公司百克生物带状疱疹减毒活疫苗获得上市许可申请受理;长效生长激素卡式瓶配套的相关电子笔已经取得相关医疗器械注册证。

　　水针适应症不断完善，潜在适用患者人群持续扩增。一季度，公司重组人生长激素注射液30IU新增SGA引起的儿童矮小适应症。此外，公司生长激素产品多个品规用于治疗特发性矮小（ISS）、Prader-Willi综合征（PWS）等适应症也被国家药监局纳入优先审评，未来公司产品适应症有望不断扩充，覆盖更多患者人群，对应市场空间有望持续扩增。

　　盈利调整与投资建议

　　我们维持2022-2024年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润52.41（+39%）、68.27（+30%）、83.92亿元（+23%），对应当前EPS分别为12.95元、16.87元、20.74元，对应当前P/E分别为11.4、8.7、7.1倍。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示

　　医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。

中心思想

本报告分析了长春高新2022年一季度业绩，并维持对公司未来盈利的预期和“买入”评级。核心观点如下：

金赛药业驱动增长： 金赛药业的收入增长是长春高新业绩高速增长的主要驱动力。
研发投入增强动力： 公司持续加大研发投入，多个创新研发项目取得进展，为长期增长提供充足动力。
适应症拓展提升空间： 公司不断完善水针适应症，潜在适用患者人群持续扩增，对应市场空间有望持续扩增。

主要内容

公司基本情况与市场数据

市场表现： 截至报告发布日，长春高新市场价格为147.28元人民币，总市值为596.07亿元人民币。
股本结构： 公司总股本为4.05亿股，已上市流通A股为3.81亿股。

业绩简评

一季度业绩亮眼： 公司2022年一季度实现营业收入29.75亿元，同比增长30.4%；归母净利润11.38亿元，同比增长30.16%；扣非归母净利润11.2亿元，同比增长28.7%。
金赛药业贡献突出： 金赛药业实现收入26.48亿元，同比增长43.69%；实现净利润12.05亿元，同比增长37.31%。金赛药业克服疫情影响，动态优化销售策略，新适应症拓展持续突破，带动公司经营业绩持续高速增长。

经营分析

研发投入加码： 一季度公司研发投入增长71.9%，主要原因是金赛药业研发投入增加。
研发项目进展： 金赛药业生长激素产品赛增多个品规分别新增3个适应症；亮丙瑞林注射乳剂药物临床实验获批；百克生物带状疱疹减毒活疫苗获得上市许可申请受理；长效生长激素卡式瓶配套的相关电子笔已经取得相关医疗器械注册证。
水针适应症完善： 公司重组人生长激素注射液30IU新增SGA引起的儿童矮小适应症。生长激素产品多个品规用于治疗特发性矮小（ISS）、Prader-Willi综合征（PWS）等适应症也被国家药监局纳入优先审评。

盈利调整与投资建议

维持盈利预期： 维持2022-2024年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润52.41亿元（+39%）、68.27亿元（+30%）、83.92亿元（+23%），对应当前EPS分别为12.95元、16.87元、20.74元，对应当前P/E分别为11.4、8.7、7.1倍。
维持“买入”评级： 维持“买入”评级。