公司首次覆盖报告：杀菌剂龙头内生外延齐发力，灵活发展成长加速

好的，我已按照您的要求，对利民股份（002734.SZ）的研究报告进行了总结和分析。以下是报告的 Markdown 版本： 利民股份（002734.SZ）：杀菌剂龙头内生外延齐发力，灵活发展成长加速 中心思想 本报告的核心观点如下： 杀菌剂龙头地位稳固，未来增长可期：利民股份是国内杀菌剂龙头企业，通过内生增长和外延并购，不断扩大产能和拓展产品线，未来业绩有望持续增长。 新项目投产在即，业绩增长动力强劲：公司多个新项目预计在2020年及以后陆续投产，将为公司带来新的增长点。 市场需求向好，出口业务有望提升：杀菌剂和杀虫剂市场需求逐渐由内需转向出口，公司出口业务有望受益。 主要内容 1、业绩高速增长表现亮眼，并购威远打造综合性农化平台 保护性杀菌剂龙头地位：利民股份深耕农化产业多年，已发展成为杀菌剂、杀虫剂和除草剂等原药剂型生产的全产业链公司，是国内最大的代森锰锌生产企业之一。 股权结构与并购：公司股权结构清晰，实际控制人持股比例较为集中。2019年收购威远资产组后，增强了公司在杀虫剂、除草剂和兽药业务方面的实力。 营收与利润增长：公司营收和归母净利润连年创新高，2019年威远并表助力公司营收和归母净利润双双创历史新高。 2、杀菌剂需求逐渐转向海外，供给减少加速更新换代 需求转变：国内杀菌剂需求逐渐由内需转向出口，出口量与出口金额持续上涨。 供给侧改革与产品升级：环保趋严、供给侧改革导致杀菌剂产量减少，农用杀菌剂加速更新换代，未来将向着低用量且高效、安全、环境友好方向发展。 代森锰锌龙头地位：公司是国内代森锰锌龙头，其代森锰锌产能占国内总产能的53.8%。 畅销产品：公司是国内杀菌剂领军企业，多款杀菌剂产品畅销国内外。 3、杀虫剂需求端由内需向出口转变，受环保压力和供给侧改革影响，产量有所下降 需求转变与病虫害影响：杀虫剂需求由内需转向出口，病虫灾害复发有望拉动杀虫剂需求增长。 供给侧改革与产品升级：环保压力、供给侧改革致杀虫剂产量下滑，杀虫剂将向着更好的生物合理性和环境相容性方向发展。 杀虫剂业务发展：利民股份内生外延齐发力，杀虫剂业务飞速发展。 4、威远并表带动公司除草剂业务发展，并开拓兽药业务 除草剂业务：威远并表后，公司新增除草剂草铵膦产品。 兽药业务：威远资产组并表后，公司新增兽药业务，并拟扩大兽药业务，新建生物产品新产能。 5、新项目不断投产将助力公司未来发展 公司2020年一批项目有望建成投产，成长动能有望持续。公司子公司计划投资一批重大项目。出口登记加速助推产能消化。 6、盈利预测与投资建议 预测公司2020-2022年归母净利润分别为4.44亿元、5.13亿元、6.21亿元，EPS分别为1.19、1.38、1.67元/股， 当前股价对应2020-2022年PE为13.6、11.8、9.7，首次覆盖给予“买入”评级。 总结 利民股份作为国内杀菌剂龙头企业，通过内生增长和外延并购，不断扩大产能和拓展产品线。公司多个新项目预计在2020年及以后陆续投产，将为公司带来新的增长点。同时，杀菌剂和杀虫剂市场需求逐渐由内需转向出口，公司出口业务有望受益。综合来看，利民股份未来业绩有望持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。