三季度经营拐点显著，全年有望持续向好

# 中心思想
本报告对美好医疗(301363.SZ)进行了公司点评，维持“买入”评级。核心观点如下：
*   **三季度业绩显著回暖：** 公司三季度营收和归母净利润均实现显著增长，预示着经营拐点已至，全年有望持续向好。
*   **多元化布局前景可期：** 公司在呼吸机业务稳健发展的基础上，积极拓展高值耗材、胰岛素笔、家用及消费电子组件等新业务，协同多元化发展态势良好。

## 业绩增长与多元化布局
公司三季度业绩表现亮眼，同时积极布局多元化业务，为未来发展奠定基础。

## 维持“买入”评级
基于公司在医疗器械精密组件领域的成熟积累以及向消费电子组件的全方位布局，维持“买入”评级。

# 主要内容
*   **事件：**
    公司发布2024年三季报，前三季度营收11.57亿元(yoy+10.86%)，归母净利润2.58亿元(yoy-14.07%)，扣非归母净利润2.48亿元(yoy-11.15%)；单三季度营收4.50亿元(yoy+55.68%)，归母净利润0.89亿元(yoy+49.91%)，扣非归母净利润0.85亿元(yoy+55.51%)，业绩符合预期。
*   **呼吸机业务稳定发展，多方位布局医疗器械产业链：**
    境外呼吸机组件合作用户库存逐步出清，出口需求不断回暖，常规业务恢复正常推广；人工耳蜗组件业务与用户合作稳定，有望在国内政策背景下持续发展；公司积极布局高值耗材、胰岛素笔、家用及消费电子组件等新业务，基于完善CDMO平台，协同多元化发展态势初见成效。
*   **毛利率有序提升，加大投入拓展可及市场：**
    2024前三季度，公司毛利率为41.78%，较2023年(41.19%)及2024上半年（41.03%）有所提升，预计是高毛利新产品占比逐步提升所贡献。同期销售费用率为2.62%(yoy+0.43pp)，主要是股份支付费用增加；研发费用率为8.94%(yoy+1.28pp)，预计与新项目持续引入相关，长期提高公司综合能力；财务费用-1347.2万，主要因汇率变动，汇兑损失增加。
*   **盈利预测与评级：**
    我们预计公司2024-2026年营收分别为16.83/21.08/26.55亿元，同比增速分别为25.81%/25.26%/25.94%，归母净利润分别为3.92/5.15/6.50亿元，同比增速分别为25.06%/31.42%/26.23%，当前股价对应的PE分别为35/27/21倍。鉴于公司呼吸机组件积累成熟，从医疗器械精密组件向消费电子组件进行全方位布局，维持“买入”评级。
*   **风险提示：**
    单一大客户风险、市场竞争加剧风险、新品推广不及预期风险。

# 总结
本报告分析了美好医疗2024年三季报，指出公司三季度经营拐点显著，业绩符合预期。公司在呼吸机业务稳定发展的基础上，积极布局多元化医疗器械产业链，毛利率有序提升，加大投入拓展市场。维持公司2024-2026年营收及归母净利润的预测，维持“买入”评级，但同时提示了单一大客户风险、市场竞争加剧风险以及新品推广不及预期风险。

## 业绩回暖与多元布局
公司三季度业绩显著回暖，多元化布局初见成效，为未来发展提供增长动力。

## 投资评级与风险提示
维持“买入”评级，但需关注潜在风险，投资者应谨慎决策。