科创板询价报告之硕世生物-摩熵咨询(原药融咨询)

AI精读报告

# 中心思想

## 硕世生物投资价值分析
本报告对科创板上市公司硕世生物（688399）进行了询价分析，通过历史估值参考法、PE 法和 DCF 法三种估值方法，结合公司所处行业和发展阶段，给出了建议询价区间。

## 估值方法与建议
报告以 DCF 估值法为主，结合历史估值参考法和 PE 估值法，综合得出公司当前估值约为 38.5 亿元，建议询价区间为 [57.08，74.21] 元/股。

# 主要内容

## 一、历史估值参考法分析
*   **股权转让溢价分析**
    *   2019 年 1 月，公司完成股权转让后，投后估值达到 17 亿元，当期 PE 估值在 27 倍左右。
    *   考虑到二级市场相对一级市场的估值溢价以及公司业绩的成长性，给予 110% 的溢价率，则公司对应的当前估值约为 35.7 亿元。

## 二、相对估值 PE 法分析
*   **可比公司选择与估值**
    *   选择艾德生物（300685）和凯普生物（300639）作为可比公司，这两家公司都主营分子诊断试剂及仪器。
    *   当前可比公司 2019 年市场一致预期的 PE 在 56 倍左右。
*   **硕世生物 PE 估值**
    *   预测公司 2019-2021 年实现归属母公司所有者净利润分别为 0.80 亿元、1.01 亿元和 1.25 亿元。
    *   按 2019 年 45 倍 PE 估值进行测算，得出公司对应的当前估值约为 35.8 亿元。

## 三、DCF 法分析
*   **DCF 估值模型应用**
    *   针对医药生物创新型企业，处于尚未盈利或盈利早期阶段，市场通常采用未来现金流贴现模型（DCF）进行估值测算，硕世生物适用。
*   **DCF 估值结果**
    *   假设公司 Beta 系数为 1.1，无风险利率为 3.3%，WACC 值为 8.8%，永续增长率为 2%。
    *   采用 DCF 法预测公司估值约为 40.3 亿元。

## 四、估值及询价分析
*   **综合估值结果**
    *   采用历史估值参考法预测公司估值为 35.7 亿元，采用 PE 法预测公司估值为 35.8 亿元，采用 DCF 法预测公司估值为 40.3 亿元。
    *   考虑到公司目前收入和利润规模较小，以 DCF 估值法为主，历史估值参考法和 PE 估值法为辅，分别给予 20%、20% 和 60% 的权重，最终得出公司当前估值约为 38.5 亿元。
*   **询价区间建议**
    *   假设公司本次发行新股数量为 1466 万股，公司发行后总股本为 5862 万股；根据公司预测市值，得出公司对应股价为 65.65 元/股，建议询价区间为 [57.08, 74.21] 元/股。

## 五、风险提示
*   **主要风险**
    *   产品研发风险；行业政策风险；市场竞争风险。

# 总结

## 估值方法回顾
本报告采用历史估值参考法、PE 法和 DCF 法对硕世生物进行了估值分析，三种方法分别从不同角度评估了公司的价值。

## 投资建议总结
综合考虑各种估值方法，并结合公司的具体情况，建议询价区间为 [57.08，74.21] 元/股，但需注意报告中提及的风险因素。

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