一季报预告增长迅速，业绩持续高增长可期-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　万孚生物(300482)

　　业绩简评

　　4月9日，公司公布2021年一季度业绩预告，实现归母净利润1.47-1.61亿元，同比增长50%-65%，较2019年增长102%-122%。实现扣非归母净利润1.36-1.50亿元，同比增长43-58%，较2019年增长98%-119%。

　　经营分析

　　新冠检测业务接续放量，常规业务稳步增长。随着全球新冠疫情逐步演变，新冠抗原检测产品的需求逐步增加。公司是国内第一批获得新冠抗原检测试剂注册证的企业，20年下半年通过NMPA应急审批，四季度开始在欧洲的德国、比利时、英国等国实现销售，21年一季度公司新冠病毒抗原检测试剂盒获得德国联邦药品和医疗器械管理局（BfArM）批准，进入自测清单。我们预计新冠抗原检测有望在21年接力新冠抗体检测试剂放量，成为新冠检测业务主要增长点；同时公司国内外常规业务销售稳步增长，带动21年一季度的销售业绩实现快速增长。

　　化学发光和分子诊断等多领域布局取得突破性进展，利润增长点持续丰富。2020年，公司多个业务布局取得突破性进展：1）化学发光技术平台获得三十余项试剂注册证，已形成覆盖心脑血管标志物、炎症标志物、肾功能标志物、肿瘤标志物、性激素、血栓标志物、骨代谢、生殖、高血压等多领域的检测项目清单，市场拓展迅速。2）一体化分子诊断方面与美国iCubate、比利时Biocartis的战略合作顺利推进，万孚倍特的Boxarray全自动核酸扩增分析系统获批，血流感染检测试剂盒和呼吸道多重病原体检测试剂盒都已在多中心开展临床实验。万孚卡蒂斯的试剂生产车间已竣工，并完成环评验收；与BMS共同推动MSI检测作为肿瘤的伴随诊断注册正式启动。

　　盈利调整与投资建议

　　公司作为国内POCT龙头，成长属性优异，综合考虑业务增长情况及股权激励费用对利润端影响，我们上调22年盈利预测6%，预计公司2021-2023年实现归母净利润8.72、11.51、15.00亿元，分别同比增长37%、32%、30%。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　常规诊疗恢复不达预期；新产品市场推广不达预期；医保降价控费风险；渠道调整冲击超出预期风险；限售股解禁风险等。

# 中心思想

## 业绩增长与市场潜力
万孚生物一季报预告显示业绩增长迅速，新冠检测业务持续放量，常规业务稳步增长，公司在化学发光和分子诊断等多领域布局取得突破性进展，利润增长点持续丰富。

## 投资评级与盈利预测
维持“买入”评级，并上调2022年盈利预测6%，预计公司2021-2023年归母净利润将实现显著增长。

# 主要内容

## 业绩简评：一季度业绩预告增长迅速
公司公布2021年一季度业绩预告，归母净利润同比增长50%-65%，扣非归母净利润同比增长43-58%，均较2019年同期实现大幅增长。

## 经营分析
### 新冠检测业务与常规业务双轮驱动
新冠抗原检测产品需求增加，公司作为国内第一批获得相关注册证的企业，产品在欧洲多国实现销售。预计新冠抗原检测将接力新冠抗体检测试剂放量，成为新冠检测业务主要增长点。同时，国内外常规业务销售稳步增长，带动一季度销售业绩快速增长。

### 多领域布局取得突破性进展
化学发光技术平台获得三十余项试剂注册证，覆盖多个检测领域，市场拓展迅速。一体化分子诊断方面，与美国iCubate、比利时Biocartis的战略合作顺利推进，万孚倍特的Boxarray全自动核酸扩增分析系统获批，多个试剂盒已在多中心开展临床实验。万孚卡蒂斯的试剂生产车间已竣工，并完成环评验收；与BMS共同推动MSI检测作为肿瘤的伴随诊断注册正式启动。

## 盈利调整与投资建议
综合考虑业务增长情况及股权激励费用对利润端影响，上调2022年盈利预测6%，预计公司2021-2023年实现归母净利润8.72、11.51、15.00亿元，分别同比增长37%、32%、30%。维持“买入”评级。

## 风险提示
常规诊疗恢复不达预期；新产品市场推广不达预期；医保降价控费风险；渠道调整冲击超出预期风险；限售股解禁风险等。

# 总结

## 核心业务增长与多元化布局
万孚生物凭借新冠检测业务的持续放量和常规业务的稳步增长，一季度业绩预告表现亮眼。同时，公司在化学发光和分子诊断等领域的多元化布局也取得了突破性进展，为未来的利润增长提供了有力支撑。

## 投资价值与风险提示
维持“买入”评级，并上调盈利预测，显示了对公司未来发展的信心。但报告也提示了常规诊疗恢复、新产品推广、医保政策、渠道调整以及限售股解禁等多方面的风险，投资者应综合考虑。

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