公司事件点评报告：海外市场拓展值得期待-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　万孚生物(300482)

　　事件

　　万孚生物股份发布公告：2024H1公司实现营业收入15.75亿元，较上年同期增长5.82%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.56亿元，较上年同期增长6.37%。

　　投资要点

　　海外市场产品注册陆续落地，出口放量值得期待

　　2024年上半年，公司在北美市场取得重要突破，新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒（POC版）/三联家庭检测试剂盒（OTC版）获得美国FDA EUA授权。公司拟通过电商、药店和商超多渠道进行推广，随着北美呼吸道疾病高峰期的到来，美国市场上量值得期待。在北美毒检市场，公司持续深化研产销一体化布局，推动IVDR注册准入。

　　高端新设备上市，引领慢病检测新增长点

　　上半年，公司在慢病管理检测业务实现收入7.62亿元，同比增长6.14%，其中荧光免疫平台新增上市LA-1000免疫荧光流水线，可支持2-4台联机，测速高达400T/h。化学发光平台新增上市管式化学发光超高速机FC-9000。依靠速度的优势，FC-9000在中心实验室、体检中心、第三方实验室等终端场景实现重大突破。随着仪器装机增加，血栓等特色检测试剂也实现快速增长。

　　C端市场迭代升级，提升品牌价值

　　国内早孕市场产品批文较多，价格竞争激烈，公司积极推动早孕产品的迭代，包装设计、售后服务等方面全面升级，强化品牌的产品力。上半年公司优生优育检测收入1.56亿元，较去年同期相比增长16.92%。

　　盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为31.38、34.83、38.57亿元，归母净利润分别为6.37、7.95、9.27亿元，EPS分别为1.35、1.69、1.97元，当前股价对应PE分别为18.3、14.7、12.6倍，公司作为国内POCT的领先企业，在技术平台的布局和产品市场注册方面，陆续实现设备的高端化升级和出口试剂的认证落地，2024年国内等级医院和出口规范市场增长值得期待，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示

　　核心产品销售不达预期，市场开拓不及预期及新产品研发不及预期。

# 中心思想
## 海外市场拓展与产品升级
万孚生物2024年上半年业绩稳健增长，主要得益于海外市场拓展和产品迭代升级。公司在北美市场取得突破，呼吸道疾病检测试剂盒获FDA EUA授权，有望受益于北美呼吸道疾病高峰期。同时，公司持续推动产品高端化，如推出新型免疫荧光流水线和化学发光超高速机，并积极升级C端产品，提升品牌价值。

## 投资评级与盈利预测
报告首次覆盖万孚生物，给予“买入”投资评级，主要基于公司在POCT领域的技术平台布局、产品市场注册以及设备高端化升级和出口试剂认证落地。预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持增长，对应当前股价PE分别为18.3、14.7、12.6倍。

# 主要内容
## 公司事件
*   **业绩概况**：2024H1公司实现营业收入15.75亿元，同比增长5.82%；归属于上市公司股东的净利润为3.56亿元，同比增长6.37%。

## 投资要点
*   **海外市场拓展**：
    *   北美市场突破：新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联检测试剂盒（POC版/OTC版）获得美国FDA EUA授权，有望通过电商、药店和商超多渠道推广，受益于北美呼吸道疾病高峰期。
    *   IVDR注册准入：公司持续深化研产销一体化布局，推动IVDR注册准入。
*   **高端新设备上市**：
    *   免疫荧光流水线LA-1000：可支持2-4台联机，测速高达400T/h。
    *   管式化学发光超高速机FC-9000：凭借速度优势，在中心实验室、体检中心、第三方实验室等终端场景实现重大突破，带动血栓等特色检测相关试剂快速增长。
*   **C端市场迭代升级**：
    *   早孕产品升级：在包装设计、售后服务等方面全面升级，强化品牌产品力。
    *   优生优育检测增长：上半年公司优生优育检测收入1.56亿元，同比增长16.92%。
*   **盈利预测**：
    *   收入预测：2024-2026年收入分别为31.38、34.83、38.57亿元。
    *   归母净利润预测：分别为6.37、7.95、9.27亿元，EPS分别为1.35、1.69、1.97元。
    *   投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

## 风险提示
*   核心产品销售不达预期
*   市场开拓不及预期
*   新产品研发不及预期

# 总结
## 业绩增长驱动力与未来增长点
万孚生物2024年上半年业绩增长主要受益于海外市场拓展和产品升级。公司在北美市场取得重要突破，高端新设备上市引领慢病检测新增长点，C端市场迭代升级提升品牌价值。

## 投资建议与风险提示
报告首次覆盖万孚生物，给予“买入”投资评级，并预测公司未来三年收入和利润将保持增长。但同时也提示了核心产品销售、市场开拓和新产品研发等方面的风险。

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