公司信息更新报告：2024Q3业绩稳健增长，客单价稳定提升-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　美年健康(002044)

　　2024Q3业绩稳健增长，客单价稳定提升

　　2024年前三季度公司实现营收71.41亿元（同比-1.96%，下文都是同比口径），归母净利润0.25亿元（-88.96%），扣非归母净利润0.08亿元（-96.43%），毛利率39.67%（-0.17pct），净利率1.13%（-3.17pct）。2024Q3公司收入29.35亿元（+3.63%），归母净利润2.4亿元（+10.33%），扣非归母净利润2.33亿元（+3.68%），毛利率45.43%（+1.38pct），净利率9.87%（+0.8pct）。截至2024Q3，公司覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），分院总数608家，其中控股分院312家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。我们维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元，当前股价对应PE为24.0/25.0/16.5倍，维持“买入”评级。

　　2024年下半年体检旺季有望带来业绩快速增长

　　随着公众健康意识持续提升，主动健康和消费医疗持续高速成长，叠加人口老龄化，专项筛查、个人体检、检后健管服务产品高速高质量增长，健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。公司所处的健康体检行业具有较强的季节性特征。在上半年的业务淡季，公司整体体检订单稳定良好，客单价稳定提升。进入下半年体检旺季，部分上半年订单及下半年大量订单有望陆续执行，业绩有望快速释放。

　　期间费用率稳定

　　2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为24.06%、8.95%、0.53%、3.27%，同比+1.17pct、+0.95pct、-0.05pct、+0.29pct，2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.86%、7.56%、0.41%、2.76%，同比+0.61pct、+0.34pct、-0.13pct、+0.01pct。

　　风险提示：医疗质量风险，商誉减值风险，外部环境影响等。

# 中心思想

本报告对美年健康（002044.SZ）2024年第三季度业绩进行了分析，并维持“买入”评级。

## 业绩稳健增长与评级维持

*   **业绩表现：** 公司2024Q3业绩稳健增长，客单价稳定提升，收入和利润均实现同比增长。
*   **评级维持：** 维持对美年健康2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，认为公司具有投资价值。

## 下半年体检旺季与未来增长潜力

*   **行业趋势：** 健康体检行业向精准个性化体检和可持续健康消费升级转变，市场潜力巨大。
*   **增长动力：** 下半年体检旺季有望带动业绩快速增长，公司订单充足，业绩释放可期。

# 主要内容

## 2024Q3业绩稳健增长，客单价稳定提升

*   **营收与利润：** 2024Q3公司实现营收29.35亿元，同比增长3.63%；归母净利润2.4亿元，同比增长10.33%。
*   **毛利率与净利率：** 毛利率为45.43%，同比提升1.38个百分点；净利率为9.87%，同比提升0.8个百分点。
*   **分院数量：** 截至2024Q3，公司分院总数608家，其中控股分院312家，覆盖全国30多个省份，体检人次总量稳居行业第一。

## 2024年下半年体检旺季有望带来业绩快速增长

*   **行业发展趋势：** 公众健康意识提升，主动健康和消费医疗高速成长，人口老龄化推动专项筛查需求。
*   **公司策略：** 健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。
*   **业绩展望：** 上半年订单良好，客单价稳定提升，下半年体检旺季有望带来业绩快速释放。

## 期间费用率稳定

*   **费用控制：** 2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.86%、7.56%、0.41%、2.76%，同比变动幅度较小，费用控制稳定。

## 财务摘要和估值指标

*   **盈利预测：** 预计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元。
*   **估值：** 当前股价对应PE为24.0/25.0/16.5倍，维持“买入”评级。

## 风险提示

*   **主要风险：** 医疗质量风险，商誉减值风险，外部环境影响等。

# 总结

美年健康2024年第三季度业绩表现稳健，客单价持续提升，下半年受益于体检旺季，业绩有望加速释放。公司在体检行业内具有领先地位，维持“买入”评级。但同时也需关注医疗质量、商誉减值以及外部环境变化带来的风险。

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