小分子业务稳健增长，新兴业务强劲

中心思想

强劲的一季度业绩与盈利能力提升

• 公司在2023年一季度展现出强劲的财务表现，营业收入和归母净利润均实现显著增长，尤其在扣非和经调整净利润方面增幅更为突出。
• 盈利能力的稳步提升主要得益于大订单的持续交付以及核心业务小分子CDMO的稳健发展。

核心业务稳健增长与未来发展潜力

• 小分子CDMO业务在剔除大订单影响后仍保持高速增长，新兴业务也呈现出强劲的发展势头，显示出公司在多业务领域的竞争优势和增长潜力。
• 基于积极的业绩表现和业务发展，分析师对公司未来几年的盈利能力持乐观态度，并维持“买入”评级，但同时提示了多方面的潜在风险。

主要内容

财务表现与业务增长驱动

• 业绩简评：
  • 2023年一季度，公司实现营业收入22.49亿元，同比增长9.09%。
  • 归母净利润达到6.30亿元，同比增长26.22%；扣非归母净利润为6.18亿元，同比增长26.98%。
  • 经调整Non-IFRS归母净利润为7.01亿元，同比增长26.69%，显示出公司盈利能力的显著提升。
• 经营分析：
  • 盈利能力提升与大订单效应：
    • 一季度营业收入中，境外收入19.26亿元（同比增长6.61%），境内收入3.23亿元（同比增长26.59%）。
    • 公司毛利率达到48.40%，较去年同期提升3.16%，主要受益于大订单的持续交付。
  • 核心业务与新兴业务双轮驱动：
    • 小分子CDMO业务一季度实现收入20.00亿元，同比增长4.31%。若剔除大订单影响，该业务收入同比增长45.37%，其中来自大制药公司的收入同比增长超过60%。
    • 小分子CDMO业务毛利率为50.30%，较去年同期提升4.86%，显示出稳健的增长和盈利能力。
    • 新兴业务表现强劲，一季度实现收入2.49亿元，同比增长72.54%，毛利0.83亿元，毛利率33.18%。

市场展望与潜在风险分析

• 盈利预测、估值与评级：
  • 分析师预计公司2023-2025年归母净利润将分别达到33.71亿元、38.51亿元和45.61亿元。
  • 对应预测PE分别为14倍（2023年）、12倍（2024年）和10倍（2025年）。
  • 基于上述预测，分析师维持对公司的“买入”评级。
• 风险提示：
  • 报告提示了多项潜在风险，包括服务的主要创新药退市或被大规模召回风险、临床阶段项目运营风险、核心技术人员流失风险、政策变化风险以及汇率风险等。
• 公司基本情况与财务预测：
  • 报告提供了详细的财务预测数据，预计公司在2023-2025年间，营业收入将从109.03亿元增长至139.45亿元，归母净利润将从33.71亿元增长至45.61亿元，显示出持续的增长态势。
  • 各项财务比率，如ROE、P/E、P/B等，也提供了未来几年的预测值，为投资者提供了全面的参考。

总结

本报告对公司2023年一季度的业绩进行了专业分析，指出公司在营业收入和归母净利润方面均实现了显著增长，尤其在扣非和经调整净利润方面表现突出。盈利能力的提升主要得益于大订单的持续交付以及核心小分子CDMO业务的稳健增长，同时新兴业务也展现出强劲的发展势头。分析师基于对公司未来盈利能力的乐观预期，维持“买入”评级，并提供了详细的财务预测数据。报告也客观地列举了可能影响公司未来发展的各项风险，包括市场、运营、人才、政策和汇率等方面的潜在挑战。