创新推动稳健成长，新冠MPP与疫苗值得期待-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　复星医药(600196)

　　业绩简评

　　2022 年 3 月 23 日，公司发布 2021 年报，公司 2021年度实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为 390.05/47.35/32.77 亿元，同比增长 28.7%、 29.3%和 20.6%。业绩符合预期。

　　经营分析

　　研发加大，新品快速放量，主业增长稳健。（ 1）公司 2021 年度营收增速28.7%，主要来自三大板块：其中，制药 289 亿元、医疗器械与医学诊断59.38 亿元以及医疗健康服务 41.18 亿元。（ 2）公司能够在优立通（非布司他片）、邦之（匹伐他汀钙片）等存量品种纳入集采，销售价格承压的情况下，营收与净利润都仍保持 28%以上增速；主要源于汉利康（利妥昔单抗注射液）汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）等新品种持续放量的贡献；其中，汉利康营收 16.9 亿元，同比增长 125.33%，汉曲优和苏可欣分别营收 9.3 和 4.26 亿元。（ 3）截至 2022 年 2 月末，公司引入的德国 mRNA 疫苗在港澳台地区累计接种超过 2000 万剂，助力抗疫。

　　创新成果落地，惠及更多患者；中国首个细胞治疗药物奕凯达销售稳健推进。

　　（ 1）公司 2021 年度研发投入 49.75 亿元，同比增长 24.28%；其中，研发费用 33.59 亿元，同比增长 36.1%。（ 2）截至 2022 年 2 月末，合营公司复星凯特的奕凯达（阿基伦赛注射液）已列入 23 个省市的城市惠民保和超过 40 项商业保险，备案的治疗中心已达 75 家。（ 3）截至 2021 年末，公司自主研发的注射用青蒿琥酯，海外销售过 2 亿支，救治全球过 4800 万重症疟疾儿童。

　　国际合作推进，新冠药物 MPP 许可与领先的 mRNA技术平台有待落地中。

　　（ 1） 2022 年 1 月及 3 月，公司先后获得默克与辉瑞的新冠小分子药物的MPP 许可生产原料药及成品药。（ 2）据公司 2021 年 5 月 9 日公告，其与BioNTech 的合资公司计划，一旦落地，将获得国际领先的 mRNA 疫苗生产技术与专利许可等。我们将密切关注进展。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司 2022/23/24 年营收 448.56/516.74/596.83 亿元，归属母公司净利润 55.68/66.01/78.57 亿元， EPS 2.17/2.58/3.07 元。公司目前股价对应22/23/24 年 23/20/16xPE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响产品盈利能力的风险

好的，这是一份根据您提供的报告内容生成的分析报告，报告将以Markdown格式呈现，并使用中文撰写，保持专业和分析性的语调。

中心思想

本报告的核心在于分析复星医药的稳健增长动力，并特别关注其创新产品和国际合作带来的潜在价值。

创新驱动增长：复星医药通过加大研发投入和新品快速放量，实现了主营业务的稳健增长。
国际合作潜力：与默克、辉瑞以及BioNTech的合作，尤其是在新冠药物和mRNA疫苗领域的合作，为公司带来了新的增长点。

主要内容

业绩简评：营收与利润双增长

2021年，复星医药实现了营收390.05亿元，归母净利润47.35亿元，扣非净利润32.77亿元，分别同比增长28.7%、29.3%和20.6%，业绩符合预期。

经营分析：新品放量与研发投入

主营业务构成：制药、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务三大板块分别贡献了289亿元、59.38亿元和41.18亿元的营收。
创新药驱动：汉利康、汉曲优、苏可欣等新品种的快速放量，有效抵消了集采对存量品种价格的压力。汉利康营收同比增长125.33%，汉曲优和苏可欣营收分别达到9.3亿元和4.26亿元。
研发投入加大：2021年度研发投入49.75亿元，同比增长24.28%，其中研发费用33.59亿元，同比增长36.1%。
细胞治疗药物：奕凯达（阿基伦赛注射液）已列入23个省市的城市惠民保和超过40项商业保险，备案的治疗中心已达75家，销售稳健推进。
国际市场：注射用青蒿琥酯海外销售过2亿支，救治全球过4800万重症疟疾儿童。