2022年三季报点评报告:业绩平稳增长,改革加速推进

2022年三季报点评报告:业绩平稳增长,改革加速推进

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2022年三季报点评报告:业绩平稳增长,改革加速推进

  达仁堂(600329)   事件:公司发布2022年三季报,实现营业收入55.63亿元、归属于上市公司股东的净利润7.29亿元,分别比去年同期增长3.94%、10.20%,EPS为0.95元,公司业绩符合市场预期。   业绩平稳增长,费用率管控良好   就单季度来看,公司2022Q3实现收入17.88亿元,同比增长4.47%;归母净利润2.60亿元,同比增长30.77%,整体来看,公司三季度收入继续保持平稳增长,利润增速较快主要与非经常性损益有关。2022Q1-3公司销售费用率为22.38%,同比下降0.22pct;管理费用率为4.85%,同比下降0.99pct;研发费用率为1.66%,同比下降0.1pct;财务费用率为-0.59%,同比下降0.15pct,整体来看,公司各项费用管控良好。   主力产品速效救心丸成长空间广阔,有望加速放量   心血管疾病人口基数庞大,死亡率逐年上升,专科医院和从业人员数量逐年递增,城市医疗终端和零售药店终端中成药销售规模不断增长。公司核心产品速效救心丸剂量小、起效快、安全高效,是性价比最高的冠心病心绞痛的治疗良药之一。相较于其他同类竞品,速效救心丸目前定价偏低,日用金额在4元左右,未来仍具提价空间。销售改革后,速效救心丸销售力度有望持续加大,2021年销售额为13亿元,2022Q1-3继续平稳增长,预计与公司销售改革有关,2023年有望迎来放量。   公司二三线产品众多,积极布局有望促进放量   公司二三线产品众多,其中通脉养心丸、胃肠安丸、清肺消炎丸、安宫牛黄丸和京万红软膏销售额已经突破亿元,通过实施大品种战略,加大对京津冀以外区域的推广力度,销售体量可更上一层楼。脑舒欣滴丸、紫龙金片为国家二级保护品种,清咽滴丸已被纳入国家基本药物目录和国家医保目录的OTC药物,也是公司即将重点打造的产品,未来销售额均有望突破亿元。整体来看,公司二三线产品众多,通过销售方面的积极布局,未来有望快速放量。   投资建议与盈利预测   预计2022-2024年,公司实现营业收入分别为72.93亿元、81.90亿元和93.45亿元,实现归母净利润分别为8.57、10.71和13.41亿元,对应EPS分别为1.11元/股、1.39元/股和1.73元/股,对应PE分别为25倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。   风险提示   营销改革效果未达预期,核心产品销售不及预期,产品降价风险。
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    国元证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-11-03

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    3页

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  达仁堂(600329)

  事件:公司发布2022年三季报,实现营业收入55.63亿元、归属于上市公司股东的净利润7.29亿元,分别比去年同期增长3.94%、10.20%,EPS为0.95元,公司业绩符合市场预期。

  业绩平稳增长,费用率管控良好

  就单季度来看,公司2022Q3实现收入17.88亿元,同比增长4.47%;归母净利润2.60亿元,同比增长30.77%,整体来看,公司三季度收入继续保持平稳增长,利润增速较快主要与非经常性损益有关。2022Q1-3公司销售费用率为22.38%,同比下降0.22pct;管理费用率为4.85%,同比下降0.99pct;研发费用率为1.66%,同比下降0.1pct;财务费用率为-0.59%,同比下降0.15pct,整体来看,公司各项费用管控良好。

  主力产品速效救心丸成长空间广阔,有望加速放量

  心血管疾病人口基数庞大,死亡率逐年上升,专科医院和从业人员数量逐年递增,城市医疗终端和零售药店终端中成药销售规模不断增长。公司核心产品速效救心丸剂量小、起效快、安全高效,是性价比最高的冠心病心绞痛的治疗良药之一。相较于其他同类竞品,速效救心丸目前定价偏低,日用金额在4元左右,未来仍具提价空间。销售改革后,速效救心丸销售力度有望持续加大,2021年销售额为13亿元,2022Q1-3继续平稳增长,预计与公司销售改革有关,2023年有望迎来放量。

  公司二三线产品众多,积极布局有望促进放量

  公司二三线产品众多,其中通脉养心丸、胃肠安丸、清肺消炎丸、安宫牛黄丸和京万红软膏销售额已经突破亿元,通过实施大品种战略,加大对京津冀以外区域的推广力度,销售体量可更上一层楼。脑舒欣滴丸、紫龙金片为国家二级保护品种,清咽滴丸已被纳入国家基本药物目录和国家医保目录的OTC药物,也是公司即将重点打造的产品,未来销售额均有望突破亿元。整体来看,公司二三线产品众多,通过销售方面的积极布局,未来有望快速放量。

  投资建议与盈利预测

  预计2022-2024年,公司实现营业收入分别为72.93亿元、81.90亿元和93.45亿元,实现归母净利润分别为8.57、10.71和13.41亿元,对应EPS分别为1.11元/股、1.39元/股和1.73元/股,对应PE分别为25倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  营销改革效果未达预期,核心产品销售不及预期,产品降价风险。

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