2016年年报点评：业绩低点已过，发展提速有望体现

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown格式报告。 中心思想 业绩拐点与增长潜力： 白云山2016年年报显示业绩符合预期，各项业务有望提速发展，大南药板块的低谷回升趋势明确，大健康业务业绩弹性空间大。 营销整合与品种培育： 公司通过营销整合和重点品种培育，大南药板块具备增长潜力，同时市场份额和利润率齐升，大健康板块具备高业绩弹性。 主要内容 一、事件概述 2016年年报显示，白云山实现营收200.3亿元，同比增长4.76%；归属上市公司净利润15.08亿元，同比增长15.97%；扣非后归属上市公司净利润10.71亿元，同比下降5.11%；EPS为1.075元。 二、分析与判断 公司业绩符合预期，各项业务发展有望提速 公司营业收入保持平稳增长，其中大南药板块增速较上半年回升明显，医药工业有望重回增长轨道。受益于政府补助、利息收入等方面收益的显著增加，公司净利润保持较快速度增长。扣非后净利润同比小幅下降，主要与医药工业上半年表现较差有关，预计医药工业在下半年已明显恢复增长。第4季度扣非净利润同比增长19.23%，公司业绩有望实现较快速度增长。 公司大南药板块低谷回升趋势明确，大健康业务业绩弹性空间大，各项业务的发展提速在今年将有所体现。 营销整合+重点品种培育，大南药板块具备增长潜力 公司医药工业产品线储备丰富，拥有众多中药独家品种、完整的抗生素产业链以及金戈等新开发大品种。金戈、滋肾育胎丸、舒筋健腰丸等重点品种增长迅速，增速均达70%以上，金戈销售收入达到4亿元，已成为仅次于消渴丸的公司第二大品种。 活心丸、昆仙胶囊、蛇胆川贝软胶囊以及小儿七星茶等多个独家或潜力品种新近17年医保，进一步丰富了公司重点品种。未来随着公司对医药工业重视程度的上升，在营销整合、重点品种培育等方面都有较大提升空间，大南药板块未来仍有较大增长潜力。 市场份额和利润率齐升，大健康板块具备高业绩弹性 王老吉实现净利润4.32亿元，同比增长10%，同时毛利率下降3.63个百分点，可能与加大促销力度导致成本上升有关，对收入和利润都造成了一定影响。 预计未来随着与加多宝的促销竞争逐渐稳定后，利润水平有望回升，同时随着在北方等原来薄弱市场中的销售增强，市场份额有望逐渐提升。公司也推出低糖及无糖新品，实现产品升级，并向核桃露等其他饮料市场扩展，不断强化公司健康产业发展。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年EPS1.12、1.32、1.51元，对应市盈率25、21、18倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。合理估值：31—39元。 四、风险提示 药品降价幅度过大；重点品种销售不及预期；凉茶市场表现低迷。 总结 白云山2016年年报显示公司业绩符合预期，各项业务有望提速发展。大南药板块受益于营销整合和重点品种培育，具备增长潜力；大健康板块市场份额和利润率齐升，具备高业绩弹性。预计公司未来盈利能力将持续提升，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。但需关注药品降价、重点品种销售、凉茶市场等风险因素。