公司信息更新报告：业绩符合预期，新疆维药、葛店人福等子公司快速增长

中心思想

业绩稳健增长与子公司驱动

人福医药2023年上半年业绩表现符合市场预期，扣除非经常性损益后的归母净利润实现显著增长，主要得益于新疆维药、葛店人福等核心控股子公司的强劲业绩贡献。公司整体盈利能力和市场地位得到有效巩固。

研发创新强化核心竞争力

公司持续深耕麻醉、精神神经等优势细分领域，通过丰富的产品研发管线和多款新产品的快速进展，不断提升其在医药市场的核心竞争力和未来增长潜力，为长期发展注入新动能。

主要内容

2023年半年度业绩回顾与未来展望

上半年财务表现

2023年上半年，人福医药实现营业收入123.82亿元，同比增长17.06%。归属于母公司股东的净利润为13.24亿元，同比下降11.92%。然而，扣除非经常性损益后的归母净利润达到10.71亿元，同比增长27.28%，这表明公司主营业务的盈利能力持续增强。

盈利预测与估值分析

开源证券维持对人福医药2023年至2025年的收入预测，分别为249.77亿元、275.84亿元和292.39亿元。同期，归母净利润预计分别为22.34亿元、27.83亿元和31.69亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.37元、1.70元和1.94元。基于当前股价，公司2023年至2025年的市盈率（P/E）分别为16.6倍、13.4倍和11.7倍，估值具有吸引力。鉴于公司业绩符合预期且未来增长潜力，开源证券维持“买入”评级。

子公司业绩贡献与增长动力

核心子公司表现亮眼

报告期内，人福医药的控股子公司表现突出。新疆维药实现营业收入5.13亿元，同比增长52.35%，净利润0.64亿元，同比增长72.10%。葛店人福也呈现快速增长态势，营业收入达到6.7亿元，同比增长41.31%，净利润1.36亿元，同比增长35.96%。此外，武汉人福和北京医疗等其他子公司也取得了不错的增长。

多元化增长引擎

这些核心控股子公司的快速增长，不仅为公司整体业绩提供了坚实支撑，也为公司未来的持续发展注入了新的动力，体现了公司在不同细分市场的布局成效和多元化增长战略的成功。

研发管线进展与市场竞争力提升

丰富的产品管线与新产品获批

人福医药拥有丰富的研发管线。报告期内，公司下属各子公司先后获批枸橼酸托法替布缓释片、加巴喷丁胶囊、注射用米卡芬净钠、地奈德乳膏、咪达唑仑注射液(增补规格)和非布司他片等多个新产品，进一步丰富了公司的产品组合。

在研项目加速推进

在研项目方面，三类化药盐酸艾司氯胺酮注射液、盐酸纳布啡注射液(新适应症)、注射用盐酸瑞芬太尼(新适应症)、注射用福沙匹坦双葡甲胺、帕拉米韦注射液等已申报生产并进入审评阶段。在临床试验方面，一类中药白热斯丸进入II期临床试验，一类化药RFUS-144注射液获批在美国开展临床试验，三类化药普瑞巴林缓释片获批开展临床试验。

巩固细分领域优势

随着在研产品的不断上市和研发项目的持续增加，预计公司在麻醉、精神神经等优势细分领域的市场竞争力将得到进一步加强，为公司未来的市场份额扩张奠定基础。

风险因素提示

潜在市场与经营风险

报告提示了多项潜在风险，包括产品降价风险、归核化力度和进展不及预期、新品上市不及预期以及产品销售不及预期等。这些风险可能对公司的未来业绩和市场表现产生不利影响，投资者需密切关注。

总结

人福医药2023年上半年业绩符合市场预期，扣非归母净利润实现显著增长，主要得益于新疆维药和葛店人福等关键子公司的强劲业绩贡献。公司在麻醉、精神神经等核心细分领域持续投入研发，多款新产品获批上市，同时在研管线进展迅速，进一步巩固了其市场竞争优势和未来增长潜力。尽管面临产品降价、归核化进展及新品销售不及预期等风险，但基于其稳健的业务发展和持续的研发创新，开源证券维持“买入”评级，并对公司未来几年的收入和盈利增长持乐观态度。