传统业务增速显现，公司核心价值更加凸显-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　迪安诊断(300244)

　　目前公司业务中新冠业务扰动逐步清晰，常规业务业绩显现，公司核心价值凸显，我们看好公司商业模式，“服务+产品”双轮驱动，为终端客户提供整体化解决方案，看好公司未来发展空间，继续维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　公司2022年前三季度实现收入156.3亿元，同比增长67.37%，归母净利润24.28亿元，同比增长96.94%，扣非净利润24.13亿元，同比增长107.00%。单三季度单季实现营业收入48.76亿元，同比增长37.48%，归母净利润5.48亿元，同比增长8.37%，扣非净利润5.34亿元，同比增长0.45%。

　　三季度经营活动净现金转正，单三季度回款情况良好，财务状况好转。截至第三季度末，公司应收账款107.54亿元，较第二季度末仅增加0.81亿元。累计前三季度经营活动净现金流5256万元，由负转正。

　　公司非新冠业务增速逐渐清晰，新冠检测量减少后，非新冠业务增速有望进一步提升。2022前三季度诊断服务业务实现收入98.75亿元，同比增长117%，剔除新冠业务后，传统诊断服务收入为34.85亿元，同比增长20%。其中，第三季度诊断服务业务实现收入29.23亿元，同比增长61%，剔除新冠业务后，传统诊断服务收入为12.81亿元，同比增长23%；诊断产品业务：借助全国布局的渠道网络，公司前三季度自研产品业务高速增长，实现收入12.10亿元，同比增长213%；渠道产品业务稳定增长，实现收入58.65亿元，同比增长20%。其中，第三季度自研产品业务实现收入3.11亿元，同比增长84%；渠道产品业务实现收入20.24亿元，同比增长15%。

　　估值

　　我们预计2022-2024年公司归母净利润为24.65、19.48、19.69亿元，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　政策风险，应收账款风险，人才流失风险，管理风险，质量控制风险等。

# 中心思想

本报告的核心观点如下：

*   **常规业务增长潜力显现：** 迪安诊断在新冠业务影响逐步减弱的情况下，常规业务的业绩开始显现，公司核心价值更加凸显。
*   **维持“买入”评级：** 看好公司“服务+产品”双轮驱动的商业模式，以及为终端客户提供整体化解决方案的能力，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 公司业绩表现

*   **前三季度业绩回顾：** 公司2022年前三季度实现收入156.3亿元，同比增长67.37%，归母净利润24.28亿元，同比增长96.94%，扣非净利润24.13亿元，同比增长107.00%。
*   **单季度业绩分析：** 单三季度实现营业收入48.76亿元，同比增长37.48%，归母净利润5.48亿元，同比增长8.37%，扣非净利润5.34亿元，同比增长0.45%。

## 财务状况分析

*   **现金流改善：** 三季度经营活动净现金转正，单三季度回款情况良好，财务状况好转。
*   **应收账款控制：** 截至第三季度末，公司应收账款107.54亿元，较第二季度末仅增加0.81亿元。累计前三季度经营活动净现金流5256万元，由负转正。

## 业务板块分析

*   **非新冠业务增长：** 非新冠业务增速逐渐清晰，新冠检测量减少后，非新冠业务有望进一步提升。2022年前三季度诊断服务业务实现收入98.75亿元，同比增长117%，剔除新冠业务后，传统诊断服务收入为34.85亿元，同比增长20%。
*   **诊断服务业务：** 第三季度诊断服务业务实现收入29.23亿元，同比增长61%，剔除新冠业务后，传统诊断服务收入为12.81亿元，同比增长23%。
*   **诊断产品业务：** 借助全国布局的渠道网络，公司前三季度自研产品业务高速增长，实现收入12.10亿元，同比增长213%；渠道产品业务稳定增长，实现收入58.65亿元，同比增长20%。
*   **产品业务细分：** 第三季度自研产品业务实现收入3.11亿元，同比增长84%；渠道产品业务实现收入20.24亿元，同比增长15%。

## 盈利预测与评级

*   **盈利预测：** 预计2022-2024年公司归母净利润为24.65、19.48、19.69亿元，维持买入评级。

## 风险提示

*   **主要风险：** 政策风险，应收账款风险，人才流失风险，管理风险，质量控制风险等。

# 总结

本报告分析了迪安诊断2022年前三季度的业绩表现，认为公司在新冠业务影响减弱后，常规业务增长潜力显现，财务状况有所改善。诊断服务和诊断产品业务均实现增长，其中自研产品业务增速显著。维持对公司“买入”评级，但同时也提示了政策、应收账款、人才流失等风险。

报告正文