诺泰生物(688076) 　　事件 　　8月29日，诺泰生物发布2022年中报，公司2022H1实现营收2.68亿元，同比下滑13.17%；归母净利润为0.35亿元，同比下滑32.25%，扣非后归母净利为0.11亿元，同比下滑75.57%。 　　简评 　　短期业绩有所波动，静待下半年改善。分业务来看，定制类产品与服务实现收入1.53亿元，同比下滑37.55%，我们预计主要原因是大客户订单出现季度间波动导致；自主选择产品实现收入1.13亿元，同比增长76.56%，多个产品进入快速放量轨道；其他业务为195.71万元，同比增长372.27%。单季度来看，公司2022Q2实现营收1.34亿元，同比下滑6.29%；归母净利润为0.19亿元，同比增长72.73%；扣非后归母净利为-0.02亿元，较去年同期减少0.11亿元。 　　不断完善BD能力建设，加大产能建设力度。2022H1，公司新增加4名BD人员，目前已形成覆盖美国、欧洲、中国的BD组织体系搭建，未来有望持续获得新订单。此外，公司不断加大产能建设力度，建德工厂二期项目其中一个GMP车间完成设备调试及试生产，另一个GMP车间完成厂房建设结顶，连云港工厂完成北厂区规划等，预计未来产能逐步落地。 　　自主创新业务管线不断推进，取得积极进展。1）原料药：奥曲肽原料药完成FDA补充资料回复提交等；2）制剂：磷酸奥司他韦胶囊（75mg）取得CDE的药品注册证书，注射用比伐卢定完成补充研究，复方匹可硫酸钠颗粒完成三批工艺验证，预计四季度提交国内注册申报；3）创新药：GLP-1受体激动剂取得临床试验通知书。 　　投资建议 　　考虑到定制业务的订单波动，我们下调了盈利预测，我们预计2022-2024年归母净利润分别为1.23/1.59/2.13亿元（分别下调19.48%/17.55%/15.24%），对应2022-2024年PE分别为38/29/22倍，维持买入评级。 　　风险提示 　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。