2023年半年度报告点评：业绩稳中有升，自主选择产品高速增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　诺泰生物(688076)

　　事件：

　　诺泰生物于近日发布2023年半年报：2023H1公司实现营业收入4.01亿（+49.38%），归母净利润0.42亿（+20.15%），扣非归母净利润0.43亿（+276.12%）。分季度看，2023Q2公司实现营业收入1.93亿（+43.76%），归母净利润0.21亿（+11.21%），扣非归母净利润扭亏为盈为0.20亿。

　　自主选择产品高速增长，业务表现出色

　　分业务看：公司主要收入来源为自主选择产品和定制类产品及技术服务。2023H1公司自主选择产品中多肽业务持续快速增长，制剂业务实现历史突破，自主选择产品实现收入2.48亿元，同比增长118.51%，在营业收入中占比达61.88%；2023H1公司定制类产品与服务收入1.52亿元，在营业收入中占比达37.92%。

　　公司优化资源配置，毛利率稳中有升，研发投入持续加大

　　公司围绕“深耕优势板块、加强预算管理、提高经营效益”理念，对内加强成本控制，对外积极拓展业务合作，不断优化完善经营管理体系，聚焦资源于优势业务板块多肽业务以及定制类业务。从盈利能力角度看：2023H1公司营业成本为1.70亿（+33.89%），毛利率为57.59%，较去年同期提升4.90pct，依旧位于行业内较高水平；2023Q2单季度公司营业成本为0.78亿（+19.54%），毛利率为59.37%，较去年同期提升8.23pct。从费用端看：2023H1的销售费用率为7.95%（+1.12pct），较去年同期有所提升，主要系市场推广费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用率下降至22.35%（-5.30pct），主要系折旧及管理人员薪酬增加所致；研发费用率有所下降，为9.95%（-2.53pct），但2023H1的研发费用0.40亿较上年同期增长19.11%，主要系本期研发领用材料有所增加所致。

　　投资建议与盈利预测

　　2022年受外部环境影响，业绩有所波动，2023Q1以来业绩快速恢复，预计公司2023-2025年营业收入分别为8.50/11.35/15.03亿元，增速分别为30.53%/33.56%/32.33%；归母净利润为1.39/1.84/2.52亿元，增速分别为7.43%/32.51%/37.36%；EPS为0.65/0.86/1.18元/股，对应PE为47.29/35.69/25.98。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等。

# 中心思想

本报告对诺泰生物(688076.SH)2023年半年度报告进行了深入分析，核心观点如下：

*   **自主选择产品驱动增长**：公司自主选择产品业务，尤其是多肽和制剂业务，实现了高速增长，成为公司收入的主要驱动力。
*   **盈利能力稳中有升**：公司通过优化资源配置和加强成本控制，毛利率有所提升，盈利能力保持在行业内较高水平。
*   **维持“增持”评级**： 预计公司未来几年营业收入和净利润将保持快速增长，维持“增持”评级。

## 自主产品高速增长分析
诺泰生物自主选择产品业务表现出色，多肽业务持续快速增长，制剂业务实现历史突破，成为公司增长的重要引擎。

## 盈利能力提升策略
公司通过深耕优势板块、加强预算管理、提高经营效益等措施，优化资源配置，提升了整体盈利能力。

# 主要内容

*   **事件概述**
    *   诺泰生物发布2023年半年报，营收和利润均实现增长。
*   **自主选择产品高速增长，业务表现出色**
    *   自主选择产品收入占比超过六成，多肽业务和制剂业务表现突出。
*   **公司优化资源配置，毛利率稳中有升，研发投入持续加大**
    *   公司加强成本控制，拓展业务合作，优化经营管理体系。
    *   毛利率同比提升，但销售费用率也有所提升，研发费用持续投入。
*   **投资建议与盈利预测**
    *   预计公司未来几年营收和净利润将保持快速增长。
    *   维持“增持”评级。
*   **风险提示**
    *   市场增长不及预期风险
    *   行业竞争加剧风险
    *   政策风险

# 总结

本报告对诺泰生物2023年半年度报告进行了全面分析，公司在自主选择产品业务的驱动下，实现了营收和利润的双增长。通过优化资源配置和加强成本控制，公司的盈利能力稳中有升。 维持“增持”评级，但同时也提示了市场增长、行业竞争和政策等风险。

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