业绩符合预期，培养基+CDMO双驱动-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　奥浦迈(688293)

　　业绩简评

　　2023年1月19日公司发布公告，预计2022年将实现归母净利润1.0-1.1亿元，同比增长65.6%-78.8%；扣非归母0.8-0.9亿元，同比增长65.5%-81.7%。

　　经营分析

　　四季度持续增长。单季度看，Q4预计实现归母净利润约0.17-0.25亿元，同比增长19.6%-75.8%；扣非归母净利润约0.09-0.17亿元，同比增长-21.9%至47.4%。非经常性损益主要系公司收到政府补助及将暂时闲置的资金投资于低风险的理财产品产生的投资收益。

　　培养基主业展现良好韧性，国内外市场齐发力。1）客户方面，公司已有客户管线的逐步推进，在蛋白、抗体、CGT等领域取得进展或达到关键里程碑。新增客户持续拓展，使用公司培养基产品的客户数量及管线均有所增加。截至3Q22，已有100余个药品研发管线使用公司的细胞培养基产品；2）海外市场同样取得了优异的成绩，公司品牌影响力进一步提升。3）研发创新方面，公司不断加大研发投入力度，持续提高创新能力，开发出多款培养基新产品，如MDCK系列培养基以及昆虫细胞培养基等，获得了客户的良好反馈，进一步丰富了产品品类。

　　CDMO与培养基业务相互导流，协同发展。公司积极拓展CDMO业务的服务范围，不断提高服务能力。同时，2023年随着公司CDMO募投产能的逐步落地，有望进一步推进CDMO业务发展。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.98/1.56/2.24亿元，分别同比增长62.7%/58.3%/44.3%，对应22-24年PE分别为86/54/38倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧风险；大客户流失风险；客户产品研发不及预期风险；新客户拓展不及预期风险；培养基产品开发进展不及预期风险等。

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中心思想

本报告的核心观点如下：

业绩增长稳健： 奥浦迈2022年业绩预计实现显著增长，归母净利润和扣非归母净利润均大幅提升，显示出良好的经营态势。
主业韧性强劲： 培养基主业表现出良好的韧性，国内外市场齐头并进，客户数量和管线持续增加，研发创新不断推出新产品。
CDMO业务协同： CDMO业务与培养基业务相互导流，协同发展，募投产能落地有望进一步推进CDMO业务发展。
维持增持评级： 预计公司未来几年业绩将保持快速增长，维持“增持”评级，但需注意市场竞争、客户流失等风险。

主要内容

业绩简评：盈利能力显著提升

全年业绩预增： 公司预计2022年归母净利润同比增长65.6%-78.8%，扣非归母净利润同比增长65.5%-81.7%。
四季度持续增长： Q4单季度归母净利润预计同比增长19.6%-75.8%，扣非归母净利润同比增长-21.9%至47.4%。

经营分析：主业韧性与市场拓展

客户拓展与管线推进： 公司已有客户管线逐步推进，新增客户持续拓展，使用公司培养基产品的客户数量及管线均有所增加。截至3Q22，已有100余个药品研发管线使用公司的细胞培养基产品。
国内外市场齐发力： 海外市场同样取得了优异的成绩，公司品牌影响力进一步提升。
研发创新驱动： 公司不断加大研发投入力度，持续提高创新能力，开发出多款培养基新产品，获得了客户的良好反馈，进一步丰富了产品品类。